万家颐和 ：2026第三季度报告（519198）

基金PK

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收益表现

+1.80%

日涨幅

1.7601

净值

（11-02）
近1年：+5.43%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-15.78%
-22%
-14%
-6%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+1.45%
89/2285优秀
近1月+1.86%
68/2284优秀
近3月-2.30%
523/2271优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

万家颐和 ：2026第三季度报告（519198）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1.04亿份
2026Q1
9,749万份
2026Q2
1.08亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
97,493,321.48
变化
+10,348,076.64
+11%
本期
107,841,398.12
3

投资目标

在严格控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过专业化研究分析，力争实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、资产配置策略；2、股票投资策略：（1）行业配置策略、（2）个股投资策略、（3）参与融资业务的投资策略；（4）存托凭证投资策略；3、债券投资策略：（1）在债券投资方面，本基金将主要通过类属配置与券种选择两个层次进行投资管理、（2）证券公司短期公司债券投资策略、（3）中小企业私募债投资策略、（4）资产支持证券投资策略；4、衍生产品投资策略（1）股指期货投资策略、（2）期权投资策略、（3）权证投资策略、（4）国债期货投资策略、（5）其他金融衍生产品；5、其他。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
50%×沪深300指数收益率+50%×上证国债指数收益率
本期报告
沪深300指数收益率*85%+上证国债指数收益率*10%+活期存款基准利率*5%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
章恒| 任职时间: 2020年5月14日| 证券从业年限: 18.5年
国籍：中国；学历：清华大学计算机科学与技术专业硕士，2019年1月再次入职万家基金管理限公司，现任权益投资部基金经理，同时兼任投资经理，历任投资研究部研究员、专户投资部投资经理。曾任东方基金管理股份有限公司投研部研究员，天弘基金管理有限公司投研部研究员，万家基金管理有限公司投资研究部研究员、基金经理，上海合象资产管理有限公司总经理兼投资总监等职。
本期报告
章恒| 任职时间: 2020年5月14日| 证券从业年限: 19年
国籍：中国；学历：清华大学计算机科学与技术专业硕士，2019年1月再次入职万家基金管理有限公司，现任权益投资部基金经理，历任投资研究部研究员、专户投资部投资经理等职。曾任东方基金管理股份有限公司投研部研究员，天弘基金管理有限公司投研部研究员，万家基金管理有限公司投资研究部研究员、基金经理，上海合象资产管理有限公司总经理兼投资总监等职。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
6月19日，美伊双方在瑞士正式签署《停战谅解备忘录》，约定立即停止所有战线的军事行动；同时启动60天的最终和平协议谈判。这不仅消除了原油供应的紧张形势，原油价格高位回落；也令二季度美联储加息预期回落。
今年以来，全球AI的Tokens消耗量成倍增加，全球算力资源告罄。今年4月，谷歌在一季报财报电话会中再一次提出，上调公司全年的资本开支预算。近年来，全球AI基建高速增长，不仅推动了相关芯片、光模块的快速发展，也带动了存储等电子元器件市场的量价齐升。
全球地缘局势的企稳，结合AI需求的爆发式增长，最终引发了二季度全球AI行业股票的大幅上涨。美国、韩国股市，和中国A股市场一起，形成了一股AI牛市。
这次的AI行情，在短期吸引了大量资金的介入，令A股市场形成了比较极致的跷跷板行情；即AI以外的其他大部分板块，因为资金的流失，出现了单边下跌行情。
基金经理对于AI一直持谨慎态度，对于目前庞大的AI基建支出能否持续增长也持怀疑态度。
基金经理认为，科技的创新最终都是服务于消费的，尤其AI也会明显的拉动电力需求。同时，基金经理也关注到，今年以来香港房市出现了量价齐升的现象，北京、上海的二手房成交量也出现了一定幅度的增长。在一些消费领域，基金经理观察到自2025年下半年国家补贴政策退坡以后，消费领域开始出现明显下滑的态势；这种趋势一直延续到了2026年的上半年。基金经理认为，目前偏弱的消费数据，更多是一种基数效应，不能完全反应居民的消费能力和消费意愿。下半年，随着基数下降，以及居民财富水平企稳向好，全社会消费有望明显改善。
因此，本产品保持了一季度以来的的组合结构，以电力分红股票和泛消费股票为主结构。
1、电力行业：25年火电行业整体业绩稳健，分红比例较高。随着油价回落后，火电板块盈利能力有望提升。
2、泛消费行业：自25年下半年开始，基金经理们在消费领域广泛的寻找合适的投资标的，目前已经纳入组合的，包括扫地机、汽车、白酒、乳制品等多个行业。基金经理认为，过去数年，全球地缘政治形势、疫情，以及国内的房地产等多个行业，都经历了非常大的变化；这些冲击着居民的消费心态。但是随着国内经济结构、经济形势进一步向好，居民存款不断增长，居民的消费能力有望保持稳定增长的态势。
本期报告
受美伊冲突和美国内部经济与加息政策的影响，全球三季度权益市场纷纷转弱。尤其AI相关板块，在经历了二季度的一波大涨后，三季度回吐较多，走出了一个倒V字形。
上半年，新能源汽车、锂电池等出口快速增长，推动了中国出口总值达到14.73万亿元，同比增长13.4%，已保持连续11个季度增长。出口的快速增长，充分体现了中国高端制造的竞争优势；但这也会引来一些负面影响，比如外部贸易摩擦加剧和汇率风险。三季度以来，国家在锂电池消费税、汽车出口退税等方面做了主动的调整，同时人民币升值也令很多出口企业承受压力。这些变化，令相关板块承压。
受国内外因素共振影响，总体看三季度A股市场下跌较多，两市的日均成交额也下降至2万亿以内。
本产品今年一直保持电力和消费并重的投资策略，三季度受科技波动影响较小。
1、电力行业：26年以来，能源价格上涨较大，火电行业盈利能力明显下降。但行业此前已有预期，且行业长期处于低估状态，机构持仓比例也较低；因此，今年业绩下滑并没有对股价形成太多冲击，三季度表现平稳。年末，行业将开始一年一度的长协电价谈判，基于煤价表现，本产品预计新一年的长协电价会较上一年有明显提升，这将推动2027年板块盈利能力的提升。
2、消费行业：自25年下半年开始，随着国家消费补贴政策退坡，家电、汽车等诸多行业景气度迅速转弱；企业为了保持行业地位，纷纷加入自补。这使得25年下半年开始，消费行业很多公司，不仅收入增速大幅下降，利润率也受到极大影响。进入26年三季度，本产品观察到有一些细分领域已经开始出现修复，预计双十一期间能够看到更多修复的机会。同时，中央在9月出台了一项重要的房地产贴息政策，这是继上海、北京公积金政策调整后的又一项房地产放松政策。本产品认为，国家这一系列组合拳，有望扭转中国房地产市场的价格走势，改善居民的财富信心，也将最终提振消费。
整体看，本产品认为AI自2023年开启牛市，至今已连续上涨4年；尤其2025年是整个科技板块的盛世；而消费在这些年表现则完全相反。这种情景对照2016-2020年的消费白马行情，犹如历史，是镜子的两面。从基本面的趋势出发，形成行业的牛市，再到资金的结构性行情。本产品相信AI，确如当年的互联网，会有着更为远大的发展；但是此时是不是这轮行情跑得太快，需要回调一些呢？而这，或许就能够给那些长期低迷的消费资产、红利资产，让出一些估值修复的空间，这是本产品一直在等待的机会。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
92.16%
2026Q1
92.76%
2026Q2
84.94%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资92.76%权益投资84.94%-7.82
股票92.76%股票84.94%-7.82
银行存款和结算备付金合计7.05%银行存款和结算备付金合计14.61%+7.56
其他资产0.19%其他资产0.46%+0.27
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
47.04%
2026Q1
48.01%
2026Q2
48.86%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计94.28%合计85.19%-9.09
制造业48.01%制造业48.86%+0.85
电力、热力、燃气及水生产和供应业46.27%电力、热力、燃气及水生产和供应业36.27%-10.00
——信息传输、软件和信息技术服务业0.05%新增
——采矿业0.00%新增
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
78.15%
2026Q1
75.08%
2026Q2
68.68%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比68.68%，换手率 0%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1华能国际9.75%—1伊利股份9.19%+2.60
2国电电力9.21%—2国电电力8.42%-0.79
3华电国际8.68%—3华能国际6.75%-3.00
4长城7.56%—4东鹏饮料6.72%+0.33
5科沃斯7.30%—5福能股份6.61%-0.11
6福能股份6.72%—6石头6.55%+0.05
7伊利股份6.59%—7华电国际6.54%-2.14
8石头6.50%—8科沃斯6.22%-1.08
9东鹏饮料6.39%—9皖能电力5.87%-0.51
10皖能电力6.38%—10长城5.81%-1.75