万家货币 ：2026第二季度报告（519508）

在力保本金稳妥和基金资产高流动性的基础上,为投资者提供资金的流动性储备,并追求高于业绩比较基准的稳定收益。

（一）决策依据 1、国家有关法律法规、监管规定和基金合同的有关规定；2、宏观经济、微观经济运行状况，货币政策和财政政策执行状况，货币市场和证券市场运行状况；3、投研团队提供的宏观经济分析报告、策略分析报告、固定收益类债券分析报告、定量分析报告、风险测算报告等。 （二）决策程序 1、资产配置计划的拟定；2、资产配置计划的决策；3、资产配置计划的实施；4、交易执行；5、组合监控与调整。 （三）投资管理的方法 1、短期市场利率预期策略；2、类属资产配置策略；3、无风险套利操作策略 （四）投资品种的选择标准 在上述组合管理的基础上，基金管理小组也将充分重视根据市场形势灵活把握投资品种的主动选择，具有下列一项或多项特征的投资品种是本基金重点投资的对象： 1、在相似到期期限和信用等级下，收益率较高的债券、票据或债券回购； 2、相似条件下，流动性较高的债券、票据； 3、相似条件下，交易对手信用等级较高的债券、票据或债券回购。

本基金实施基金份额分类前，业绩比较基准为一年期银行定期存款税后利率。自2013年8月15日起本基金实施基金份额分类，并采用银行活期存款利率（税后）为业绩比较基准。

本基金属于证券投资基金中低风险、高流动性的品种,其预期风险和预期收益率都低于股票、债券和混合型基金。

2026年二季度，基本面数据较一季度有所走弱。4月在油价高位影响下，内需和工业生产出现较大下行；此后5至6月，随着油价震荡下行以及外需持续保持韧性，工业生产逐步复苏，经济呈现温和修复态势。结构上看，外需仍是重要支撑，内需压力相对突出，社零、固定资产投资、房地产开发投资均出现走弱。6月制造业PMI为50.3，较5月回升，重返扩张区间。政策面上，二季度财政较一季度有所趋缓，货币政策整体还是延续了支持性基调但在5-6月央行有意引导了资金价格向政策利率中枢回归。海外方面，虽然美伊达成阶段性协议，油价自高位出现大幅下行，美联储在二季度的议息会议也维持了基准利率的稳定，但沃什上台后对于通胀的表述以及美国经济的强势使得市场逐步预期美联储下半年加息。 央行在二季度前半段，考虑国际局势带来的外部冲击坚持了支持性货币政策立场，资金面保持宽松，价格持续维持在政策利率下方偏低水平。自5月下旬起，随着外部环境的稳定，叠加信贷低迷之下流动性淤积在银行间市场，央行有意回笼冗余流动性，资金价格由偏低向政策中枢回归。在6月跨季时点，央行推出隔夜逆回购工具，保持了跨季前后流动性的平稳。整个季度来看，资金中枢呈现先下后上的走势，但依然维持在政策利率上下波动。二季度货币市场收益率方面，上半段跟随资金中枢的下移整体出现下行，但由于银行活期趴账利率下限的存在，存单收益率下行幅度弱于资金中枢的走低。而后随着资金的回归，存单收益率转而回升。整个季度来看，存单各期限基本平行下移4-5bp。 二季度初期在资金面逐步宽松的情况下，本基金维持了较高久期同时提升了存单存款的资产占比，在收益率下行的过程种保证了组合收益。后观察资金面的变化，逐步降低组合久期，同时提升逆回购资产比重，保证了跨季时点组合收益和安全性。2026年三季度，基本面方面，二季度经济增速已有所放缓，内需修复仍需时间，外需韧性虽在但面临高基数压力，基本面对债市的支撑有望延续。政策面上，央行一季度货币政策执行报告删除了“降准降息”的表述，总量货币政策进一步宽松的概率有所下降，但适度宽松的基调未变，央行在7月重启买断式逆回购净投放意味着前期流动性收紧引导价格向政策中枢回归的过程大概率已经结束，流动性充裕格局有望维持。 货币市场收益率方面，考虑资金中枢难以再次回到二季度初期较低的水平，当前存单收益率较央行合意的资金价格水平利差有限，在进一步总量政策落地、资金中枢下移前，存单收益率进一步走低的空间有限，延续调整配置的思路更适合当前市场。本基金将继续做好信用风险管理和流动性管理，积极关注市场机会，为持有人获取较好的投资回报。