2026年二季度，宏观经济运行总体平稳，展现出较强韧性。一季度GDP同比增长5%实现良好开局后，二季度经济延续恢复态势，但部分经济指标出现阶段性波动，国际环境更趋复杂严峻与国内结构调整持续推进相互交织。价格方面，国内物价保持低位运行，CPI温和可控；同时，由于海外地缘政治冲突依旧动荡，大宗商品价格波动加大，对我国形成一定的输入性通胀压力，PPI同比转正反映工业品价格边际改善，但后续走势仍需观察。
整体来看，二季度基本面在波动中保持稳定，对债市形成底部支撑。货币政策方面，二季度央行综合运用MLF、买断式逆回购、国债买卖等工具保持流动性充裕，并通过"收短放长"的操作节奏引导市场利率围绕政策利率平稳运行。虽然央行延续适度宽松的基调没变，但政策重心有所微调。本季度末央行进一步丰富了政策工具箱，启动了临时隔夜工具操作，进一步加强了短端货币政策传导效率，但显示央行对流动性充裕的容忍度边际抬升。
二季度资金面整体维持宽松但边际收敛，同业存单收益率呈低位震荡、先下后上的走势。4月初至5月中旬，央行连续多日地量公开市场投放，银行体系流动性充裕，资金利率中枢较一季度显著下行，DR001维持在1.30%附近，DR007多数时间运行在1.40%以下。资金利率与同业存单收益率之间较大的套息空间，叠加新增资金持续流入货币及债券市场，共同推动了同业存单收益率的进一步快速下行。5月中旬以后，随着央行引导市场利率向政策利率回归，资金价格中枢有所抬升，DR007逐步向1.4%的政策利率靠拢，但存单收益率仍维持低位波动，5月全月1年期大行国股同业存单围绕1.45%附近窄幅震荡，并于跨月后创下年内新低1.4275%。6月3日，随着央行公告当日不开展OMO 操作，市场多头情绪有所降温；6月5日起资金面明显收敛，大行资金净融出规模快速下降，债券市场进入调整阶段。DR001、DR007明显上行，6月中旬DR007一度运行在1.4%上方，同时银行存单发行明显放量，供给冲击叠加资金收紧共同推动1年期大行国股存单收益率一度上行至1.50%。6月下旬央行加大了公开市场逆回购投放并加量续作MLF，跨季流动性维稳信号明确，1年期大行国股存单收益率回落至1.47%附近。
报告期内，本基金坚持稳健运作的思路，灵活调整组合久期和杠杆水平。4月至5月上旬，组合适度拉长久期，增配中高等级信用债和政金债，把握收益率下行带来的资本利得机会。5月中旬央行政策信号趋于中性后，组合适度降低久期敞口，控制利率波动风险。6月资金面边际收敛、存单供给放量推升收益率，组合抓住存单收益率上行窗口，加大了同业存单的配置力度，在获取较高静态收益的同时控制了久期和流动性风险。整体而言，基于对宏观经济和货币政策的研判，本基金在收益率下行阶段积极把握了交易机会，在波动加大阶段则侧重防御，通过灵活的久期管理和杠杆水平为投资人获取了稳定的收益回报。
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