2026年3季度，A股市场整体调整，全市场日均成交额在2.3万亿元左右，较2026年3季度显著回落。3季度中证红利指数上涨，科创50指数跌幅大于沪深300指数跌幅；分行业来看，低估值能源类的石油石化、煤炭，和困境反转的农林牧渔涨幅靠前；前期涨幅较大的电子、通信，和景气下行的光伏设备跌幅靠前。
从债券市场看，资金面稳定、基本面偏弱、增量政策相对克制的背景下，三季度债市整体偏强运行，收益率曲线明显平坦化，10年期国债收益率从6月末1.73%附近震荡下行至9月末1.68%附近，超长债表现突出，30-10年利差整体压缩；信用债方面，收益率普遍下行，信用利差压缩至历史低位。
三季度，本基金权益部分增持了煤炭、汽车等行业，减持了电子、电力设备、交通运输等行业。债券组合杠杆率有所降低，久期基本维持。组合债券仓位以中高等级信用债为主，利率债除了短久期现金资产以外，也适当参与了中长端利率波段操作。组合转债仓位维持在较低水平，择券风格偏稳健，以低溢价率、正股优质的且估值合理的平衡型转债为主，通过波段操作及时兑现收益，增强组合收益。
2026年3季度，地缘冲突和经贸摩擦多发频发，主要经济体经济表现分化，我国经济运行总体平稳、动能向新、结构向优，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等问题和挑战。预计下半年国内经济增速或将较上半年边际放缓。未来一个季度，我们将对PPI等高频经济数据、上市公司财报、中央经济工作会议保持跟踪。
2026年3季度，国内货币政策保持适度宽松，美联储加息25bps，或重启加息周期；期间中美利差进一步走扩，美元指数进一步上涨，人民币兑美元汇率小幅升值。后续关注美联储的加息节奏，以及对主权债务利率和全球流动性带来的影响。
2026年3季度，市场整体风险偏好出现调整，AI产业趋势分歧、贸易摩擦反复以及微观交易结构拥挤触发市场调整，融资余额占成交比例回落，融资余额回落到2.6万亿以下。后续一方面关注AI产业ARR增长中枢能否支撑较高的资本开支增长，以及美国中期选举、AI融资条件变化、贸易摩擦反复可能带来的扰动；另一方面关注经历市场调整后，市场内生韧性是否能够支撑风险偏好企稳。
从市场整体定价水平来看，以沪深300指数为例，市净率分位数已从偏高位置回落，定价风险较上一期有所改善。
在接下来的一个季度，我们将结合行业景气度变化，公司的业绩增长和估值水平，选取优质标的，控制组合风险，力争为投资人赚取收益。债券市场投资方面，9月末一系列稳增长措施出台，反映政策提振内需的意愿偏强，年内经济目标顺利完成问题不大，但经济修复斜率可能有限。四季度供给压力缓解，机构可能仍有配置需求，供需格局改善可能对债券市场有所支撑，预计债市维持偏强震荡；信用方面，当前信用等级利差已压缩至历史极值，继续下沉性价比较低；转债方面，在增量资金供给不足、存量资金博弈改善之前，市场或将以震荡结构呈现，板块的轮动节奏也可能会明显加快。
本报告期内，中信保诚三得益债券A份额净值增长率为-1.17%，同期业绩比较基准收益率为0.95%；中信保诚三得益债券B份额净值增长率为-1.17%，同期业绩比较基准收益率为0.95%；中信保诚三得益债券D份额净值增长率为-1.17%，同期业绩比较基准收益率为0.95%。
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