中信保诚货币 ：2026第三季度报告（550010）

本基金在严格控制风险和维持资产较高流动性的基础上,力争获得超越业绩比较基准的投资收益率。

本基金将综合考虑各类投资品种的收益性、流动性和风险特征,在保证基金资产的安全性和流动性的基础上力争为投资人创造稳定的收益。同时,通过对国内外宏观经济走势、货币政策和财政政策的研究,结合对货币市场利率变动的预期,进行积极的投资组合管理。

活期存款利率(税后)

本基金为货币市场基金,属于证券投资基金中的高流动性、低风险品种,其预期收益和风险均低于债券型基金、混合型基金及股票型基金。

2026年三季度，美伊冲突反复，中东局势恶化，国际油价明显上行。9月美联储重启加息，为2023年7月以来首次，美债收益率大幅上行，10年期美债收益率自6月末的4.4%附近升至5%以上，美元指数高位震荡。国内经济延续生产好于需求、外需强于内需的特征，出口增速维持高位，内需有所走弱，固定资产投资累计增速降幅有所扩大，消费表现较弱。通胀方面，PPI同比仍在高位震荡，CPI同比涨幅回落后有所上升。 宏观政策方面，7月底政治局会议重提加大逆周期调节力度，财政政策要求”加快财政支出和债券资金使用进度”，9月政府债发行节奏显著加快，新型政策性金融工具启动投放，9月28日国常会明确提出”用好地方政府债务结存限额”；货币政策延续适度宽松基调，流动性整体维持合理充裕，9月末央行宣布下调PSL利率，加大结构性货币政策工具支持力度；地产方面实施居民购房贷款贴息政策，在全国层面对居民使用商贷购买首套住房进行贴息，有助于释放低总价购房人群的刚性需求。 从债券市场看，资金面稳定、基本面偏弱、增量政策相对克制的背景下，三季度债市整体偏强运行，收益率曲线明显平坦化，10年期国债收益率从6月末1.73%附近震荡下行至9月末1.68%附近，超长债表现突出，30-10年利差整体压缩；信用债方面，收益率普遍下行，信用利差压缩至历史低位。 组合配置上，7-8月央行继续保持适度宽松的货币政策基调，但央行为了约束同业空转，始终将资金利率维持在1.4%附近，组合降低了杠杆水平，并保持了相对中性偏积极的短端仓位，主要配置3-6个月的高等级存单和信用债；进入9月，资金利率中枢仍没有明显下行，大行缺负债的矛盾依旧突出，但考虑到货币政策以稳为主的基调愈发明朗，预计季末央行将加大隔夜逆回购操作平抑资金面波动，因此组合主动把握短端利率的震荡机会，于季末应对好流动性压力的同时积极加仓了9-12月的高等级存单，拉长了剩余期限，并保持了相对积极的杠杆水平以提高组合整体收益。 展望2026年四季度，中东局势与油价仍是影响全球通胀与政策路径的关键变量，油价高企背景下美国通胀回落受阻，美联储政策路径仍不明朗。美国中期选举临近，政治博弈或阶段性加剧市场波动。国内出口韧性有望延续，全球AI资本开支景气仍构成结构性支撑，内需偏弱的局面在政策托底下有望有所改善。通胀方面，终端需求温和，CPI同比或依然偏震荡，如果油价维持高位震荡，PPI同比涨幅可能突破前高，但即使油价维持在目前的高位，年内PPI进一步走高的幅度或有限，且到明年还将面临高基数的制约。政策方面，财政或继续盘活地方债结存限额，加快支出进度，尽快形成实物工作量，货币继续保持流动性合理充裕的必要性依然较强。 债券市场投资方面，9月末一系列稳增长措施出台，反映政策提振内需的意愿偏强，年内经济目标顺利完成问题不大，但经济修复斜率可能有限。四季度供给压力缓解，机构仍有配置需求，供需格局改善可能对债券市场有所支撑，预计债市可能维持偏强震荡；信用方面，当前信用等级利差已压缩至历史极值，继续下沉性价比较低。