创金合信中证国有企业红利ETF ：2026第三季度报告（563890）

紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

正常情况下，本基金主要采用完全复制法进行投资，力争将年化跟踪误差控制在2%以内，日跟踪偏离度绝对值的平均值控制在0.20%以内。 1、股票投资策略 通常情形下，本基金主要采取完全复制法进行投资，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重分配投资于每只股票的具体金额，进而形成股票投资组合，并根据标的指数的成份股组成及权重变动对股票投资组合进行相应调整。 为了更好地实现投资目标，当出现特殊情形导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，基金管理人可以采用包括替代技术手段在内的优化复制法来构造股票投资组合。替代是指通过投资其他成份股、非成份股或金融衍生品等金融工具来构建对应的风险敞口。 以上特殊情形包括但不限于：1）投资组合规模较小，不适合采用完全复制法；2）法律法规的限制；3）标的指数成份股因长期停牌等原因导致流动性不足；4）标的指数的成份股发生分红、配股、增发等行为；5）标的指数编制方法发生变化；6）基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响；7）其他可能严重限制本基金跟踪标的指数的合理原因等。 本基金运作过程中，当标的指数成份股发生明显负面事件面临退市，且指数编制机构暂未作出调整的，基金管理人应当按照基金份额持有人利益优先的原则，履行内部决策程序后及时对相关成份股进行调整。 2、存托凭证的投资策略 本基金在综合考虑预期收益、风险、流动性等因素的基础上，根据审慎原则合理参与存托凭证的投资，以更好地跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。 3、固定收益品种投资策略 （1）债券投资策略 本基金结合对未来市场利率预期运用久期调整策略、收益率曲线配置策略、债券类属配置策略、利差轮动策略等多种积极管理策略，通过严谨的研究发现价值被低估的债券和市场投资机会，构建收益稳定、流动性良好的债券组合。 （2）可转换债券及可交换债券投资策略 可转换债券及可交换债券同时具有债券、股票和期权的相关特性，结合了股票的长期增长潜力和债券的相对安全、收益固定的优势，并有利于从资产整体配置上分散利率风险并提高收益水平。本基金将重点从债券的内在债券价值（如票面利息、利息补偿及无条件回售价格）、保护条款的适用范围、期权价值的大小、基础股票的质地和成长性、基础股票的流通性等方面进行研究，充分发掘投资价值，并积极寻找各种套利机会，以获取更高的投资收益。 （3）资产支持证券投资策略 本基金运用定量及定性的分析方法对资产支持证券的利率风险、资产池信用风险、提前偿付风险、流动性风险溢价、税收溢价等因素进行分析，选择风险与收益相匹配的更优品种进行配置。 4、衍生产品投资/交易策略 （1）股指期货交易策略。本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约进行交易，以降低股票仓位调整的交易成本，提高投资效率，从而更好地实现交易目标。 （2）股票期权投资策略。本基金参与股票期权交易应当按照风险管理的原则，以套期保值为主要目的。本基金将在有效控制风险的前提下，选择流动性好、交易活跃的期权合约进行投资。 （3）国债期货交易策略。为更好地管理投资组合的利率风险、改善组合的风险收益特性，本基金将本着谨慎的原则，以套期保值为目的，在风险可控的前提下，参与国债期货的交易。 5、融资、转融通证券出借业务投资策略 本基金将在法律法规允许的情况下，在风险可控的前提下，本着谨慎原则，适度参与融资与转融通证券出借业务。参与融资业务时，本基金将力争利用融资的杠杆作用，降低因申购造成基金仓位较低带来的跟踪误差，达到有效跟踪标的指数的目的。参与转融通证券出借业务时，本基金将在分析市场情况、出借证券流动性等因素的基础上合理确定范围、期限和比例，力争为本基金份额持有人增厚投资收益。

中证国有企业红利指数收益率

本基金为股票型基金，预期风险与预期收益水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。 本基金为指数型基金，主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数相似的风险收益特征。

2026年三季度，A股市场呈现出显著的风格切换特征。红利资产扭转二季度相对弱势，走出独立上涨行情，而此前涨幅较大的科技成长板块则出现明显回调。 宏观经济方面，三季度国内经济总体保持韧性，但结构性分化特征依然突出。外需及先进制造业继续发挥重要支撑作用，电子信息、高技术制造等行业保持较高景气度；与此同时，国内有效需求不足的问题尚未得到根本改善，居民消费、民间投资及房地产市场仍面临一定压力。海外方面，美联储于9月将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，全球金融环境及利率预期受到进一步影响；与此同时，中东地缘冲突持续扰动能源供应，油价上涨加剧了通胀预期与利率走势的不确定性，外部环境面临的扰动有所增加。 市场表现方面，三季度A股主要指数走势明显分化。在经历二季度科技成长板块大幅上涨后，市场风险偏好于7月出现变化，部分资金从高估值成长板块流出。科创50指数三季度累计下跌30.70%，创业板指下跌27.80%，中证全指下跌13.79%，沪深300指数下跌12.49%。与之形成鲜明对比的是，红利资产在二季度承压后迎来显著修复，中证红利指数三季度上涨9.38%，红利低波指数上涨9.81%，中证国有企业红利指数（000824.CSI）上涨10.58%，明显跑赢主要宽基指数。 从季度内走势来看，本轮风格切换主要集中在7月。7月，中证国有企业红利指数上涨12.22%，科创50指数下跌25.90%，两类资产表现显著分化。8月，市场进入震荡整固阶段，中证国有企业红利指数小幅上涨0.97%，科创50指数反弹2.96%，两者的表现差距有所收敛。9月，市场整体延续调整态势，中证国有企业红利指数小幅下跌2.41%，跌幅明显小于科创50指数（-9.17%）和创业板指（-8.82%），相对防御属性再度显现。总体来看，三季度红利资产呈现出7月显著上涨、8月震荡整固、9月小幅回调但相对抗跌的运行特征。 本轮风格切换主要受到以下因素影响。首先，科技成长板块在二季度积累了较大涨幅，部分资金存在获利了结及资产配置再平衡的需求。其次，美联储加息、地缘政治风险等外部因素加剧了市场不确定性，推动风险偏好阶段性回落，防御性配置需求随之上升。最后，在低利率环境下，10年期国债收益率维持在1.66%—1.69%的年内低位区间，高股息资产的类固收配置价值进一步凸显，保险等长线资金对红利资产的配置需求亦为其表现提供了支撑。截至三季度末，中证国有企业红利指数股息率为4.20%，市盈率为9.19倍，市净率为0.89倍，整体估值仍处于相对较低水平。较高的股息收益率、相对合理的估值以及国有企业较强的经营稳定性，共同构成了该指数的配置价值。 投资运作方面，本基金继续采用完全复制法跟踪中证国有企业红利指数，密切跟踪指数成分股及权重变化，并借助量化工具实施精细化管理。三季度，本基金积极应对指数成分股调整、分红派息等公司行为，通过优化交易时机与执行算法，努力降低交易成本，控制跟踪误差和跟踪偏离度。报告期内，基金净值增长率为12.13%，与标的指数保持较高的一致性。 展望四季度，市场风格或将逐步趋于均衡。一方面，科技成长板块经历三季度调整后，估值压力有所释放，但全球流动性环境仍存在不确定性，短期市场表现或仍将受到多重因素影响。另一方面，红利资产在三季度取得较好表现后，短期可能面临一定的获利回吐压力，但在低利率环境延续、稳增长政策持续发力的背景下，高股息资产仍具备一定的配置价值。 国内经济方面，当前经济运行的结构性矛盾仍然存在，新兴产业保持较强增长动能，而居民消费、房地产等领域的需求修复相对缓慢。预计政策将继续围绕稳增长目标，通过财政支持、结构性货币政策以及促进消费和投资等举措，进一步改善内需环境。不过，居民收入预期、房地产市场调整及企业投资信心的修复均需要一定时间，经济全面回升仍有待观察。在此背景下，兼具较高股息收益率、经营稳定性和相对合理估值的红利资产，仍具备中长期配置价值。 本基金将继续坚持指数化投资策略，严格按照基金合同要求跟踪标的指数，持续关注宏观经济运行、政策变化及市场风格演变，做好组合管理与跟踪误差控制，力争实现基金净值与标的指数的紧密贴合，为投资者提供长期、透明的权益资产配置工具。