华商价值共享混合发起式：2026第三季度报告（630016）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.92%

日涨幅

3.1320

净值

（11-02）

近1年：-23.67%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-41.91%

-43%

-29%

-15%

-1%

13%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-3.93%	-4.87%	-2.11%	1056/1597一般
近1月	-18.07%	-11.78%	-7.82%	1249/1596不佳
近3月	-6.84%	-10.01%	-12.45%	696/1583良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

华商价值共享混合发起式：2026第三季度报告（630016）

基金份额变动

基金总份额趋势

5,454万份

2026Q1

4,969万份

2026Q2

4,818万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

49,692,804.83

变化

-1,512,046.94

-3%

本期

48,180,757.89

投资目标

本基金积极进行资产配置，深入挖掘受益于国家经济增长和转型过程中涌现出来的持续成长性良好的和业绩稳定增长的优秀企业进行积极投资，充分分享中国经济增长和优化资产配置的成果，在有效控制风险的前提下，力争为基金份额持有人创造绝对收益和长期稳定的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金坚持“自上而下”的资产配置策略和“自下而上”选股策略相结合的原则。在中国经济结构转型的过程中，以优化资源配置为根本，投资于转型过程中受益较多的行业，充分挖掘这些行业中具有持续成长性和业绩稳定增长的优质企业。根据对宏观经济和市场风险特征变化的判断，通过不断优化资产配置、控制仓位和采用股指期货做套期保值等策略，实现基金资产长期稳定增值。具体投资策略详见基金合同。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%

本期报告

中证800指数收益率*85%+上证国债指数收益率*15%

注：自2026年9月21日起，本基金的业绩比较基准由“沪深300指数收益率*55%+上证国债指数收益率*45%”变更为“中证800指数收益率*85%+上证国债指数收益率*15%”。

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风险收益特征

本基金是混合型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于证券投资基金中的中高风险和中高预期收益产品。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

张文龙| 任职时间: 2023年12月29日| 证券从业年限: 8.1年

男，中国籍，工学硕士，具有基金从业资格。2018年4月至2022年3月，就职于华创证券有限责任公司，任首席研究员；2022年3月加入华商基金管理有限公司，曾任基金经理助理；2023年8月4日起至今担任华商上游产业股票型证券投资基金的基金经理；2023年12月29日起至今担任华商价值共享灵活配置混合型发起式证券投资基金的基金经理；2024年5月27日至2025年11月4日担任华商新能源汽车混合型证券投资基金的基金经理；2025年3月12日起至今担任华商鑫选回报一年持有期混合型证券投资基金的基金经理。

本期报告

张文龙| 任职时间: 2023年12月29日| 证券从业年限: 8.4年

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度市场整体走强，以人工智能为核心产业载体的成长风格录得绝对领先的收益率水平。时间维度，巴基斯坦介入斡旋成为战争预期转向缓和的关键拐点，全球股票市场由此走出了AI+与非AI相关股票的巨大分野，本质上是由分子端的景气对对冲分母端的不确定性。

总量判断上，全球依然运行在“百年未有之大变局”的框架内，债务约束、分配失衡、增长乏力且剧烈分化等问题日益严峻，全球治理遭遇大国缺位甚至恣意妄为，秩序局部真空和重构并行。国内维度，经济依然运行在平稳的框架下，“反内卷式竞争”成为价格治理的一个重要抓手，也是“统一大市场”战略下的应有之义，房产价格依然是薄弱项。国际上，中东战场进入脆弱的次级均衡态，双方利益诉求存在显著分歧，虽然当下点状的地面冲突已不足以推翻全球运输动脉稳定诉求推动的和谈，但期间是否毫无波折也难以一言断之。

产业维度，AI能力的进步围绕模型能力展开，Anthropic的ARR凭借其在coding领域的优势实现爆发式增长，但无限堆算力换来的能力进步触发了各个环节的供给约束与价格恶性通胀，数据中心的交付周期和建设成本持续攀升，英伟达的硬件迭代遭遇的计算、通信、存储和散热耦合形成的超高难度的供应链挑战。在传统工业的角度，中东战场对油价中枢和相关产品价格的影响在一个K型分化的经济环境下略有不及预期。上个季报提出的“胀”也随之成了一个结构性问题，AI+领域的价格上涨需要关注天花板问题，非AI领域的价格上涨需要关注需求承接的问题。

本基金从2026Q1转入相对保守的策略，以做多价格为核心思路，但在二季度遭遇中东战场对传统工业品需求的负面冲击，进而折衷地同时做多AI+和非AI的产品价格。在过去的二季度，本基金减持了电新，增持了电子和机械，对上个季度的思路调整在于试图去兼顾巨大的AI+产业对其他传统经济的虹吸效应。

展望后市，全球动荡不安的底色依旧在，中国在风险处置、产业政策取得卓越成绩之后呈现出更强的系统稳定性，基于购买力平价角度的观察，人民币有望进入系统性、缓慢升值的时间窗口，中国资产有望进入长期升值的历史时间窗口，依然值得积极看待。需要留意的是，激进的AI投资已经与经济和政治血脉相连，其波折带来的波动率需要更加积极的管理。

本期报告

2026年三季度市场整体遭遇巨大波折，以人工智能为核心产业载体的成长风格录得历史级别跌幅，以防御见长的红利指数相应录得不错的收益率。以“Meta转云”作为起点，中途遭遇韩国股市杠杆交易逆转，最后爆发 AI capex可持续性讨论，相关股票在本季度遭遇巨大挑战。

总量判断上，全球依然运行在“百年未有之大变局”的框架内，债务约束、分配失衡、增长乏力且剧烈分化等问题日益严峻，全球治理遭遇大国缺位甚至恣意妄为，秩序局部真空和重构并行。国内维度，经济依然运行在平稳的框架下，“反内卷式竞争”成为价格治理的一个重要抓手，也是“统一大市场”战略下的应有之义，房产价格治理迎来“现房销售”和“购方贴息”政策，居民资产负债表压力边际迎来缓解。国际上，中东战场依然处于泥淖之中，美伊双方利益诉求依然存在差别，但全球对航道安全的需求日益迫切。油价带来的通胀压力耦合美国债券供需压力，又衍生成了“美债持续上行”的压力，“美债风暴”的演进与应对日渐成为全球金融市场的题眼。

产业维度，AI能力的进步围绕模型能力展开，Arista展示了模型在多模态领域的进展，模型发布的提速也隐射混合RSI的雏形，智能上限的进步依然在。但传统的问题依然没有被解决，Token边际成本并不为零指向算力无限堆叠的难题，英伟达硬件耦合迭代的难度和需求爆发均面对供应链复杂度、产能周期挑战。传统产业眼下的问题变得更加突出，高利率、高油价和弱需求并存，工业企业面临价差收窄的风险，非AI领域的价格上涨的需求承接问题日益显著。

本基金在三季度遭遇了巨大的波折，因为对传统经济的信心转弱，在季初进一步增持了AI相关的股票，即使在严格考虑估值和久期的情况下，在7月β反转时也遭遇巨大的回撤。复盘过去几年的投资，本基金一直以一种周期性的姿态在运行，力求增仓在产业周期中早期，产业周期后半程逐步减仓，但未考虑超大规模产业后半段对其他产业的巨大虹吸效应，利率和中间品价格均跟随AI运转给传统产业造成压力，即个人盲点被市场放大，造成了本轮回撤，其中的必然性和偶然性使得这轮波折也在所难免。往后去展望，本基金需要更加强调纪律，自由现金回报策略打底+景气成长策略增强的基本架构不能动摇，一时一地的收益率相对于可持续的基金运作来说更为关键，同时需要对A股市场极端的概率分布特征要予以充分的考虑和适应。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

90.39%

2026Q1

83.79%

2026Q2

81.73%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	2.68	100.00%	合计	1.90	100.00%	—
权益投资	2.24	83.79%	权益投资	1.56	81.73%	-2.06
股票	2.24	83.79%	股票	1.56	81.73%	-2.06
银行存款和结算备付金合计	0.37	13.75%	银行存款和结算备付金合计	0.35	18.15%	+4.40
其他资产	0.07	2.45%	其他资产	0.00	0.12%	-2.33

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

64.79%

2026Q1

75.84%

2026Q2

63.06%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	2.24	87.45%	合计	1.56	84.52%	-2.93
制造业	1.94	75.84%	制造业	1.16	63.06%	-12.78
—	—	—	采矿业	0.14	7.58%	新增
信息传输、软件和信息技术服务业	0.05	2.00%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.12	6.62%	+4.62
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.07	3.75%	新增
—	—	—	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.06	3.50%	新增
金融业	0.25	9.61%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

38.63%

2026Q1

38.92%

2026Q2

47.07%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比47.07%，换手率 80%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	TCL	000100	5.35%	2,356,200	—	1	中材	002080	6.64%	225,700	+3.13	+125,600
2	万华化学	600309	4.26%	159,848	退出十大	2	TCL	000100	4.99%	1,917,600	-0.36	-438,600
3	北方华创	002371	3.97%	11,500	退出十大	3	普冉股份	688766	4.91%	25,380	新增十大	—
4	兆易创新	603986	3.91%	12,300	退出十大	4	大族激光	002008	4.76%	109,600	新增十大	—
5	华鲁恒升	600426	3.77%	403,900	退出十大	5	帝尔激光	300776	4.58%	65,400	新增十大	—
6	鼎通	688668	3.70%	25,434	退出十大	6	神火股份	000933	4.46%	313,600	新增十大	—
7	中国平安	601318	3.54%	190,100	退出十大	7	首华燃气	300483	4.27%	343,600	新增十大	—
8	中材	002080	3.51%	100,100	—	8	中国巨石	600176	4.23%	197,500	新增十大	—
9	拓荆	688072	3.47%	10,129	退出十大	9	桐昆股份	601233	4.17%	338,300	新增十大	—
10	澜起	688008	3.44%	28,488	退出十大	10	紫金龙净	600388	4.06%	445,100	新增十大	—

持有 0

华商价值共享混合发起式 ：2026第三季度报告（630016）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

华商价值共享混合发起式：2026第三季度报告（630016）