华商价值精选混合：2026第三季度报告（630010）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.70%

日涨幅

1.5900

净值

（11-02）

近1年：-15.38%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-51.41%

-42%

-20%

24%

46%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-12.38%	-5.63%	-2.11%	4901/5607不佳
近1月	-24.12%	-14.52%	-7.82%	4619/5596不佳
近3月	-32.43%	-12.50%	-12.45%	5383/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

华商价值精选混合：2026第三季度报告（630010）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.93亿份

2026Q1

1.75亿份

2026Q2

1.67亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

175,461,799.58

变化

-8,272,984.36

-5%

本期

167,188,815.22

投资目标

在有效管理投资风险的前提下，追求超过基准的投资回报及基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金通过深入的基本面研究，精选价值相对被低估、成长性受经济周期波动影响较小的优势企业。在构建和管理投资组合的过程中，从国计民生的长期发展角度，重点布局具有长期发展前景的产业和行业以及经济区域，并根据市场节奏动态优化配置资产组合。具体投资策略详见基金合同。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×75%+上证国债指数收益率×25%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是混合型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于证券投资基金中的中高预期风险和中高预期收益产品。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

彭欣杨| 任职时间: 2017年12月21日| 证券从业年限: 16.0年

男，中国籍，理学硕士，具有基金从业资格。2010年9月至2012年3月，就职于广发证券有限责任公司，任研究员；2012年3月加入华商基金管理有限公司，曾任行业研究员；2015年7月21日至2016年4月11日担任华商领先企业混合型开放式证券投资基金的基金经理助理；2016年4月12日至2019年8月23日担任华商领先企业混合型开放式证券投资基金的基金经理；2016年8月5日起至今担任华商产业升级混合型证券投资基金的基金经理；2017年12月21日起至今担任华商价值精选混合型证券投资基金的基金经理；2023年1月10日至2024年10月19日担任华商景气优选混合型证券投资基金的基金经理；2023年6月13日至2026年1月20日担任华商创新医疗混合型证券投资基金的基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度市场在多重因素的交互影响下呈现"修复中有分化"的特征。宏观层面，一季度压制风险偏好的地缘政治冲击——美以对伊朗空袭事件——在二季度逐步进入外交解决的轨道，中东局势边际缓和，全球避险情绪有所回落。与此同时，海外货币政策环境经历了重要变化：美联储主席更替后，市场进入对新一轮政策框架的观察与重定价阶段，利率预期的波动成为贯穿季度的背景变量。国内方面，政策面持续发力稳增长，流动性环境保持宽松。在上述宏观图景下，AI产业趋势成为市场最明确的共识方向——执行型智能体从技术验证加速迈向商业部署，海外头部云厂商的AI资本开支指引持续上修，国内智算中心建设进入密集交付期，产业链各环节的业绩兑现能力成为市场定价的核心依据。而与经济周期关联度较高的传统板块则整体表现平淡，市场的结构性分化进一步加剧。

基于上述判断，本基金在二季度对组合进行了结构调整。核心思路是从"AI算力产业链的广泛布局"进一步收敛至"全球AI硬件供应链中价值相对被低估的上游环节"。具体而言：第一，增持了被动元件及电子材料领域，我们认为在AI服务器、高速光模块、先进封装等需求共振下，被动元件的量和价均处于新一轮上升周期的起点，而市场对此的定价尚不充分。第二，加仓了PCB及封装基板方向，AI算力芯片的持续迭代对高端PCB的层数、材料和工艺提出了更高要求，具备技术壁垒的供应商将获得结构性溢价。第三，增加了半导体存储方向的配置权重，AI终端渗透率的提升正在加速存储需求的扩容。与此同时，本基金减持了与AI产业主线相关性较弱的配置，将资本集中于我们最有信心的方向。

本基金的投资框架始终是——精选价值相对被低估、成长性受经济周期波动影响较小的优势企业。在当前时点，我们认为全球AI硬件供应链中的材料与元器件环节，正是符合这一标准的领域：它们的成长性由AI产业趋势驱动，而非宏观经济周期；它们的价值尚未被市场充分定价，存在着显著的重估空间。

本期报告

三季度市场在多重紧缩因素共振下经历了剧烈调整。宏观层面，海外环境的突变成为左右市场情绪的主导变量——国际油价突破百元关口，通胀预期重新抬头，美联储于9月中旬实施时隔三年多来的首次加息，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%至4.00%，长端美债收益率一度突破5%，全球风险资产的估值锚受到显著冲击。国内方面，政策面延续稳增长基调，流动性环境保持宽松，但外部紧缩压力与内部产业去杠杆形成共振，市场波动显著放大。证券市场层面，以AI算力为代表的科技板块在前期交易拥挤度触及历史极值后，经历了以去杠杆、消化估值为特征的深度调整——光通信、半导体、电子元件等方向自高点普遍回撤超过三成，两融余额自高位回落近五千亿元，杠杆资金的集中出清成为三季度市场运行的重要特征。8月，随着中报业绩披露，部分业绩兑现得到验证的科技品种出现反弹；但9月下旬加息落地后，市场风格进一步向防御方向倾斜，高股息资产获得系统性重估。

对本基金而言，三季度是价值均衡与再配置的关键窗口。二季度重点布局的部分方向在报告期内经历了估值的快速演绎，本基金基于估值性价比的动态比较对其进行了有序调整，本基金围绕两个方向对组合进行了重构：其一，利用市场深度调整带来的估值窗口，将仓位向光通信及上游元器件方向聚焦——在杠杆出清之后，这些环节的估值已回落至具备吸引力的区间，而AI驱动的需求确定性并未改变；其二，系统性增配高股息资产——在美债利率上行、全球流动性收紧的环境中，能源、金融等方向的低估值高分红品种类债属性凸显，为组合提供了重要的安全边际。此外，面对杠杆出清过程中的市场波动，本基金在报告期内适度降低了整体仓位水平。

当前市场正处在"紧缩共振、杠杆出清"的尾声阶段，估值体系的重构为价值投资者打开了新的机会窗口。本基金将继续坚持"精选价值相对被低估、成长性受经济周期波动影响较小的优势企业"的定位，在产业趋势的确定性与估值的安全边际之间寻找平衡，以产业为先，依靠产业的确定性来对冲宏观的不确定性。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

87.36%

2026Q1

91.16%

2026Q2

82.09%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	5.74	100.00%	合计	3.50	100.00%	—
权益投资	5.23	91.16%	权益投资	2.87	82.09%	-9.07
股票	5.23	91.16%	股票	2.87	82.09%	-9.07
银行存款和结算备付金合计	0.49	8.61%	银行存款和结算备付金合计	0.62	17.80%	+9.19
其他资产	0.01	0.23%	其他资产	0.00	0.12%	-0.11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

72.79%

2026Q1

83.92%

2026Q2

58.71%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	5.23	91.73%	合计	2.87	82.52%	-9.21
制造业	4.79	83.92%	制造业	2.04	58.71%	-25.21
信息传输、软件和信息技术服务业	0.29	5.00%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.50	14.26%	+9.26
—	—	—	采矿业	0.17	4.86%	新增
—	—	—	金融业	0.16	4.69%	新增
批发和零售业	0.16	2.81%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

44.03%

2026Q1

51.34%

2026Q2

45.89%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比45.89%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	国瓷材料	300285	7.30%	403,700	退出十大	1	源杰	688498	6.19%	13,357	新增十大	—
2	兆易创新	603986	6.57%	46,000	退出十大	2	寒武纪	688256	6.17%	21,269	+1.17	+3,392
3	博迁新材	605376	6.26%	131,600	退出十大	3	中国石油	601857	4.86%	1,507,100	新增十大	—
4	沪电股份	002463	5.07%	189,200	—	4	农业银行	601288	4.69%	2,343,400	新增十大	—
5	寒武纪	688256	5.00%	17,877	—	5	澜起	688008	4.27%	73,386	+0.28	—
6	生益	600183	4.94%	162,400	—	6	沪电股份	002463	4.21%	126,300	-0.86	-62,900
7	中钨高新	000657	4.20%	250,000	退出十大	7	金山办公	688111	4.18%	66,530	新增十大	—
8	鼎泰高科	301377	4.02%	41,600	退出十大	8	润泽	300442	3.91%	212,300	新增十大	—
9	光迅	002281	3.99%	88,600	退出十大	9	生益	600183	3.89%	104,100	-1.05	-58,300
10	澜起	688008	3.99%	73,386	—	10	昀冢	688260	3.52%	126,062	新增十大	—

持有 0

华商价值精选混合 ：2026第三季度报告（630010）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

华商价值精选混合：2026第三季度报告（630010）