农银行业轮动混合：2026第三季度报告（660015）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.24%

日涨幅

9.3392

净值

（11-02）

近1年：-4.24%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-45.61%

-30%

-10%

11%

31%

51%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-10.89%	-5.63%	-2.11%	4645/5607不佳
近1月	-24.57%	-14.52%	-7.82%	4672/5596不佳
近3月	-17.27%	-12.50%	-12.45%	3848/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

农银行业轮动混合：2026第三季度报告（660015）

基金份额变动

基金总份额趋势

4,995万份

2026Q1

5,835万份

2026Q2

6,348万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

58,349,218.00

变化

+5,128,949.12

+9%

本期

63,478,167.12

投资目标

本基金将通过对宏观经济周期和行业景气度的分析判断，充分利用股票市场中不同行业之间的轮动效应，优化投资组合的行业配置，在严格控制风险的前提下，力争为投资者创造超越业绩比较基准的回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将重点围绕我国经济周期动力机制和发展规律，研究我国国民经济发展过程中的结构化特征，捕捉行业轮动效应下的投资机会。行业轮动策略是本基金的核心投资策略，其在战略层面上升为围绕对经济周期景气变动的判断来指导本基金实施大类资产配置；其在战术层面形成为行业轮动为主，风格轮动、区域轮动和主题轮动为辅的组合投资策略，指导本基金实施股票资产类别配置；其在个股层面具化为在上述指导原则下的个股精选策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

本基金的业绩比较基准为75％×沪深300指数收益率＋25％×中证全债指数收益率

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益水平高于货币型基金、债券型基金，低于股票型基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

邢军亮| 任职时间: 2021年7月15日| 证券从业年限: 10年

博士研究生。历任兴业证券股份有限公司行业分析师、农银汇理基金管理有限公司研究部研究员、农银汇理基金管理有限公司基金经理助理。现任农银汇理基金管理有限公司基金经理。

本期报告

魏刚| 任职时间: 2026年9月18日| 证券从业年限: 19年新增经理

硕士研究生。历任华泰证券股份有限公司金融工程研究员、华泰证券股份有限公司投资经理、嘉合基金管理有限公司投资经理、东证融汇证券资产管理有限公司投资主办人，现任农银汇理基金管理有限公司基金经理、投资经理。

邢军亮| 任职时间: 2021年7月15日| 证券从业年限: 11年

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

4月以来，尽管美伊冲突仍未落下帷幕，但市场已在很大程度上计价缓和。叠加需求端AI投资、国防支出等仍在加速，全球制造业周期延续回升态势，市场交投情绪整体呈快速回暖态势。往后看，随着未来一段时间市场定价的主要矛盾进一步转向产业趋势，叠加国内经济步入传统淡季、海外科技映射进入关键窗口，催化和亮点或仍将集中在中美产业趋势共振的科技成长。近期市场担忧的拥挤度并非制约科技成长行情大势的主要矛盾，产业链景气和进展的验证更加关键。但结构上，板块内部持续向低拥挤度的方向扩散，或将成为未来一段时间行情结构上更可持续的演绎方式。结构上，5、6月市场主线或沿着AI和出海两大方向作扩散。一方面，中美科技产业趋势共振窗口，继续沿着AI浪潮受益的方向作扩散；另一方面，经历海外地缘冲突带来的全球供给收缩后，中国制造业出口的出口竞争力正在进一步显现，有望成为未来一段时间、乃至全年国内宏观层面上的亮点，科技成长行情向低位出口链的扩散需要持续重视。

经历4月以来科技成长结构性行情极致演绎驱动市场大幅上涨后，近期随着相关方向股价都来到高位，交易拥挤度显著抬升，行情波动也开始加大。展望后续，阶段性市场或将进入到一个震荡整固的窗口。一方面，前期包括科技产业密集催化、特朗普访华、中东局势影响钝化等利好已逐步消化，6月市场将进入到一个情绪上相对缺乏催化的空窗期。另一方面，油价仍处高位，美国CPI与PPI超预期上行、通胀压力显著回升，美债利率快速上行之下，来自分母端的流动性边际收紧也对市场形成扰动。但我们也需要看到，AI产业浪潮持续推进之下，当前也远未到逻辑破灭的阶段。短期的“夏日寒风”，更多是市场借着一波视角的转换，进行阶段性休整和结构的再平衡。“寒风”过后，“盛夏”更值得期待。结构上，从如下结构进行应对：1）如果想要阶段性回应市场对于拥挤度等的关切，新能源、高端制造、出海链等方向是作对冲的较好选择。2）认为半导体、CPO等方向过度拥挤，那么可对强势主线作扩散，在AI内部挖掘细分机会。3）以长打短，继续坚守光通信等景气最具确定性的方向。

本期报告

三季度市场大幅回调，分月来看，指数呈现7月深度调整、8月轮动修复、9月再度整固的震荡下行走势。市场风险偏好和交投活跃度持续回落，市场风格从上半年的极致成长占优，向红利、周期、医药等低位板块扩散。由于科技板块的筹码压力尚未得到根本缓解，增量资金入市意愿不足，难以重新形成主线，市场中量化资金占主导的阶段，行业轮动速度加快，市场大致以2-3周为周期进行一轮风格切换。总体来看，三季度上证指数下跌6.16%，沪深300下跌12.49%，创业板指下跌27.80%，科创50下跌30.70%。风格方面，金融、消费表现较好，成长风格跌幅较大。大盘价值表现居前。行业方面，煤炭、石油石化、农林牧渔、银行、医药生物涨幅居前，电子、通信、建筑材料、电力设备、机械设备跌幅居前。

7月，市场对AI资本开支回报、科技股业绩能否持续超预期的担忧上升，叠加海外利率、地缘风险以及韩国股市剧烈波动等扰动，风险偏好明显回落。二季度末电子、通信持仓比例合计达60%后，市场进入AI交易拥挤集中释放的阶段。电子、通信等前期强势方向集中调整，银行、煤炭、石油石化等红利与资源板块相对占优，市场出现明显的高低切换。

8月，科技板块剧烈调整后A股筹码压力缓解，美股分母端加息预期回摆和韩股去杠杆出清等核心矛盾换届后，市场出现阶段性修复，但行情轮动速度较快，电子、通信、煤炭、有色、医药等方向均出现了轮动反弹。8月下旬由于长端美债利率大幅冲高带来外部流动性扰动，部分方向在业绩兑现后再度面临估值与筹码压力，成交再次缩到地量，红利再次轮动走强。而到8月末由于红利、创新药、有色等方向拥挤度快速提升，风格再次出现逆转，市场表现进一步向小盘和成长风格集中，轮动行情由普遍超跌修复进入低拥挤方向补涨的中后段。

9月海外利率约束进一步强化，A股在内外扰动交织下震荡下行。9月上旬在美联储加息预期升温、中东地缘冲突反复等影响下，指数回落，红利开始获得资金回流，而有色、煤炭、电子、计算机等前期轮动补涨的方向均有兑现。9月中旬市场在加息落地后一度修复，但由于外部流动性约束并未根本缓解，随后重回缩量震荡。9月末节前避险情绪下市场再次回调。

2026年3季度组合整体处于偏积极仓位运作，组合配置上长期立足于我们国家的比较优势：产业配套齐全的制造优势，劳动力素质提高的工程师红利优势，居民收入提高的巨大市场优势。26年3季度组合主要配置自主可控补短板相关的半导体、军工等科技创新，以及海外BD快速突破的创新药，AI主题相关的通信、电子、计算机、传媒等TMT板块，全球竞争力较强的基础化工等。3季度组合表现较差，组合风格偏成长，电子、通信、机械等成长性行业持仓比例较高，对AI算力产业链的持仓比例较高，由于前期筹码过度集中、AI叙事出现松动、市场风险偏好下行等原因，前期表现较好的成长风格3季度大幅回调影响了组合表现。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

89.75%

2026Q1

87.03%

2026Q2

80.19%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	9.96	100.00%	合计	7.78	100.00%	—
权益投资	8.67	87.03%	权益投资	6.24	80.19%	-6.84
股票	8.67	87.03%	股票	6.24	80.19%	-6.84
银行存款和结算备付金合计	1.26	12.66%	银行存款和结算备付金合计	1.33	17.16%	+4.50
其他资产	0.03	0.31%	其他资产	0.21	2.65%	+2.34

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

69.52%

2026Q1

82.13%

2026Q2

63.55%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	8.67	87.75%	合计	6.24	80.53%	-7.22
制造业	8.12	82.13%	制造业	4.92	63.55%	-18.58
信息传输、软件和信息技术服务业	0.45	4.58%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.87	11.29%	+6.71
采矿业	0.10	1.03%	采矿业	0.13	1.73%	+0.70
—	—	—	交通运输、仓储和邮政业	0.13	1.69%	新增
—	—	—	文化、体育和娱乐业	0.10	1.35%	新增
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.07	0.93%	新增
水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.00%	水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.00%	—

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

31.82%

2026Q1

37.05%

2026Q2

36.92%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比36.92%，换手率 40%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	新易盛	300502	4.50%	73,332	—	1	圣邦股份	300661	4.76%	334,500	+2.13	+153,300
2	拓荆	688072	3.96%	44,522	—	2	中际旭创	300308	4.74%	45,400	+0.86	+15,200
3	中际旭创	300308	3.88%	30,200	—	3	寒武纪	688256	4.72%	36,186	+0.93	+12,685
4	华峰测控	688200	3.80%	71,513	退出十大	4	新易盛	300502	4.60%	91,632	+0.10	+18,300
5	寒武纪	688256	3.79%	23,501	—	5	北方华创	002371	3.77%	47,400	+0.10	+6,400
6	精测	300567	3.75%	116,600	退出十大	6	天孚	300394	3.71%	110,200	新增十大	—
7	北方华创	002371	3.67%	41,000	—	7	长鑫	688825	3.39%	479,077	新增十大	—
8	中科飞测	688361	3.55%	81,641	退出十大	8	拓荆	688072	2.55%	30,827	-1.41	-13,695
9	中芯国际	688981	3.52%	218,849	退出十大	9	芯碁微装	688630	2.35%	46,837	新增十大	—
10	圣邦股份	300661	2.63%	181,200	—	10	纳芯微	688052	2.33%	76,419	新增十大	—

持有 0

农银行业轮动混合 ：2026第三季度报告（660015）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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