农银金聚债券 ：2026第三季度报告（660016）

本基金主要投资于高等级债券，在严格控制风险和维持基金资产安全性的基础上，力争实现超越业绩比较基准的投资收益。

本基金通过对宏观经济形势的持续跟踪，基于对利率、信用等市场的分析和预测，综合运用久期配置策略、期限结构策略、类属配置策略、信用策略、跨市场投资策略及资产支持证券投资策略等策略，力争实现基金资产的稳健增值。

中债-总财富（1-3年）指数收益率*65%+中证公司债AAA指数收益率*30%+活期存款基准利率*5%

本基金为债券型基金，其预期风险和预期收益水平高于货币型基金，低于股票型、混合型基金。

三季度，中国经济运行整体稳定，但环比增长动能有所减弱。 制造业PMI指数7月份回落至49.2，8月仍处于49.8收缩区间，9月份得益于生产改善总体指标环比上升到50.1。 社会消费品零售总额同比增速表现疲弱，1-7月和1-8月累计同比增速0.6%和0.4%。尽管汽车销售大幅回落对整体影响很大，但剔除汽车零售后的增速依然呈现低位下滑的格局。 固定资产投资形成拖累。1-8月全国固定资产规模累计同比增速-7.2%，下滑程度有所加大。新房现房销售政策陆续推出，对房地产市场复苏形成进一步的压力。 出口仍然为拉动经济增长的持续动力。1-8月，我国货物贸易出口总额达到20.17万亿人民币，同比增长14.6%，较前期增速进一步扩大。包括集中电路、新能源汽车、机电产品在内的高端产品增速领跑，成为拉动出口增长的最大来源。 整体来看，国内经济仍处于长周期底部调整的阶段。受结构升级转换以及基建、地产投资的拖累，呈现较弱的现实特征。 央行货币政策仍然延续适度宽松的取向，但重点从“加大力度”转向“落实落细”。资金利率较前期有所回落，保持在相对较低的位置。 海外形势同样复杂。中东战局反复导致原油价格居高不下，与此同时美国为代表的西方国家在高通胀环境下面临加息压力。 就市场表现而言，三季度经济环比走弱，债券市场整体向好。其中以压缩信用利差和超长期限期限利差为主。 基金在投资上偏积极，维持了相对较高的组合久期。基金通过超长期限利率债迅速将基金久期拉升至较高水平；同时把握资金利率水平低，短期限债收益率低位的机会做了部分减持。基金在久期提升的同时杠杆水平有所下降。 短期而言，经济环比走弱，滞后性投资需求还未完全恢复，央行货币政策仍维持适度宽松，债券市场短期内仍面临有利支撑。短端受制于绝对收益率水平下行空间有限，长端受益于期限利差较高想象空间更大。 策略上，基金预计保持较为积极的策略，维持较灵活的交易策略，在控制风险的前提下通过快速调整组合久期去把握一些机会。同时密切跟踪内外经济环境的变化，如在外部条件发生重大变化的前提下也会快速重新调整策略进行灵活应对。