民生加银景气行业混合：2026第三季度报告（690007）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.66%

日涨幅

4.0078

净值

（11-02）

近1年：+9.15%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-7.93%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+0.54%	-5.63%	-2.11%	300/5607优秀
近1月	-1.01%	-14.52%	-7.82%	362/5596优秀
近3月	-4.41%	-12.50%	-12.45%	788/5455优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

民生加银景气行业混合：2026第三季度报告（690007）

基金份额变动

基金总份额趋势

2.02亿份

2026Q1

1.84亿份

2026Q2

1.82亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

184,199,033.44

变化

-2,606,701.33

-1%

本期

181,592,332.11

投资目标

在充分控制基金资产风险、保持基金资产流动性的前提下，通过把握景气行业中的投资机会，争取实现基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将综合对各宏观经济因素和市场因素的跟踪、观察和分析，比较股票、债券等资产的预期收益率及风险水平，作为基金资产在各大类资产之间进行配置以及动态调整的依据。本基金在个股选择上，将针对不同类型的景气行业，自下而上地采取相适应的选股策略。本基金的债券投资策略主要包括债券投资组合策略和个券选择策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×80%+上证国债指数收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金属于混合型证券投资基金，预期风险收益水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

王亮| 任职时间: 2018年11月1日| 证券从业年限: 19年

清华大学硕士。自2007年7月至2011年7月就职于长盛基金管理有限公司，担任研究员职务；自2011年8月至2017年8月，就职于泰康资产管理有限责任公司，历任行业研究组组长、投资经理职务。2017年9月加入民生加银基金管理有限公司，曾任投资部基金经理、权益研究部总监兼投资部副总监、权益投资部副总监，现担任权益研究部总监、公司投资决策委员会成员、权益资产条线投资决策委员会成员、基金经理。自2018年11月至今担任民生加银景气行业混合型证券投资基金基金经理；自2020年3月至今担任民生加银龙头优选股票型证券投资基金基金经理；自2021年6月至今担任民生加银价值优选6个月持有期股票型证券投资基金基金经理；自2024年8月至今担任民生加银质量领先混合型证券投资基金基金经理。自2019年8月至2020年9月担任民生加银稳健成长混合型证券投资基金基金经理；自2017年11月至2024年1月担任民生加银红利回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理；自2018年3月至2024年1月担任民生加银智造2025灵活配置混合型证券投资基金基金经理；自2021年11月至2025年12月担任民生加银核心资产股票型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度国内A股整体呈结构性修复震荡走势，市场分化进一步加剧，科创板、创业板指等成长类指数大幅收涨，上证、沪深300、上证50等传统大盘指数涨幅有限、震荡偏弱运行。风格上中盘、小盘成长全面占优，大盘价值整体跑输，资金持续向高景气成长集中。行业层面电子、通信、算力相关的板块领涨，细分赛道内部分化明显；而消费、地产、银行、医药板块则整体承压走弱。

我们在一季度报告中判断，霍尔木兹海峡地缘危机对油价仅形成一次性外部冲击。油价对全球经济的冲击有限。但是从长期资产定价维度来看，本次地缘事件重塑了全球供应链的核心配置逻辑，供应链范式由过往单一的追求效率优先，转变为安全性与运行效率并重的新格局。

基于上述中长期产业与市场逻辑，本季度我们对组合持仓进行结构性优化调整。

我们依然看好资源类资产的配置价值，但是对细分标的进行调整，减持地缘事件短期催化的电解铝相关资产，转而增配电力刚性需求支撑、基本面改善的煤炭类资产。

在高景气成长赛道方面，依托全球AI产业持续高增的需求红利，半导体行业整体景气度持续上行。除了原来持有的晶圆制造商外，我们进一步加仓半导体材料企业。核心配置逻辑在于，国内半导体领域进口替代进程持续提速，叠加下游先进产能持续扩张，带动相关材料赛道迎来量价齐升的高景气周期。与此同时，新能源行业长期成长逻辑未发生根本性变化，依旧作为核心赛道保持重点配置。

高股息资产二季度出现阶段性调整。我们判断本轮调整主要源于市场阶段性风格轮动，并非基本面恶化所致。当前板块整体股息率已具备较高配置性价比，叠加主要成分股基本面稳健、现金流稳定，长期配置价值依旧突出。

综合上述宏观逻辑、产业景气与市场风格判断，本组合核心持仓聚焦三大主线，分别为资源类资产、科技与高端制造资产以及高股息稳健资产，实现成长与稳健均衡配置。

我们的资产更多围绕在能够保持业绩稳定增长，且乐于回馈股东的公司。我们也倾向于认为具备上述特征的公司将会给持有人带来回报。尽管我们对中国资产持续向上充满信心，但是也意识到外部环境更加复杂多变，需要时刻保持对市场的敬畏之心。

以上就是我们在二季度的总体运作情况。

感谢各位持有人一直以来给予我们的信任和支持，我们相信跟随最优秀的企业从中长期也将会给予我们持续的超额回报。后续我们将继续秉持持有人利益第一的原则，审慎投资，立足中长期跟随优秀企业共同成长。谢谢大家！

本期报告

2026年三季度，A股市场整体呈现震荡调整与结构再平衡特征，高低切换趋势显著。前期领涨的科创、创业板等成长指数大幅回调，而上证综指、沪深300、上证50等大盘价值指数表现相对抗跌，显著占优。市场风格上，大盘红利价值全面占优，中盘及小盘成长明显走弱，资金从高位成长赛道向低估值、高股息防御板块转移。行业层面，煤炭、石油石化、农林牧渔、银行等红利资源板块领涨，板块内盈利确定性较强的标的表现更为突出；前期强势的电子、通信、算力相关成长板块则出现较大回撤，消费等内需板块延续弱势震荡格局。

回顾二季度，高股息资产的阶段性回调主要源于市场风格轮动，而非板块基本面发生实质性恶化，其长期配置价值依然突出。基于此判断，我们在二季度末已前瞻性提升了煤炭板块的配置比例。进入三季度，市场风格出现明显切换，组合重点配置的能源、银行等高股息价值板块表现较强，有效对冲成长赛道的波动，整体收益稳定性得到提升。

本季度，我们把握了资源类板块的底部布局窗口，持续增持能源、有色等上游核心资源资产。从产业逻辑看，上游资源行业长期处于资本开支收缩、产能投放放缓阶段，行业供需格局持续改善，供给端刚性约束逐步显现。同时，在全球地缘风险常态化背景下，产业链配置逻辑由“效率优先”向“安全优先”转变，资源供应安全的战略权重提升，推动行业库存水平趋势性上行。在供需格局改善与地缘安全溢价的双重支撑下，大宗商品价格有望在中长期维持较高景气水平，波动特征亦可能较以往更为平稳。在此背景下，板块内现金流稳定、分红机制完善、股息率较高的优质龙头企业，当前估值性价比与安全边际较为突出，具备长期配置价值。

海外方面，三季度主要经济体国债利率持续走高并在高位震荡，长端利率维持高位，压制全球权益市场风险偏好，并抬升权益资产整体波动水平，以科技赛道为代表的长久期资产估值承压、波动加剧。国内方面，科技成长板块在二季度连续上涨后，整体估值已处于相对高位，部分短期成长预期已被提前反映。基于宏观环境与估值性价比的综合考量，本季度我们适度降低科技成长赛道的整体持仓，以控制组合波动敞口。但我们认为，国内产业升级、制造业高端化、科技自主可控的长期产业逻辑并未改变，行业长期成长空间仍然广阔。随着市场调整与估值消化，行业有望逐步完成出清，具备核心技术壁垒、竞争优势明确、业绩确定性较强的优质标的，或将迎来新一轮布局机会。

此外，我们持续跟踪全市场估值结构与投资机会。除科技成长与红利资源两条主线外，A股多数内需消费、中游制造板块经历多年调整后，整体估值已处于历史较低分位，估值泡沫得到较充分出清。其中，一批行业竞争力稳固、经营稳健、现金流充沛的细分龙头，兼具低估值与高股息特征，基本面韧性较强，安全边际较为充足，当前已逐步显现配置性价比，将成为组合后续均衡配置的重要潜在方向。

目前本组合结构为能源与矿产类资产、以银行为主的金融资产、制造与消费类高股息资产为核心持仓，辅以少量科技类资产，兼顾稳健收益与适度成长弹性。

以上就是我们在三季度的总体运作情况。

感谢各位持有人一直以来给予我们的信任和支持。我们相信，跟随最优秀的企业从中长期也将会给予我们持续的超额回报。后续我们将继续秉持持有人利益第一的原则，审慎投资，立足中长期跟随优秀企业共同成长。谢谢大家！

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

83.62%

2026Q1

85.54%

2026Q2

82.27%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	7.68	100.00%	合计	7.37	100.00%	—
权益投资	6.57	85.54%	权益投资	6.07	82.27%	-3.27
股票	6.57	85.54%	股票	6.07	82.27%	-3.27
银行存款和结算备付金合计	1.10	14.37%	银行存款和结算备付金合计	1.23	16.70%	+2.33
其他资产	0.01	0.09%	其他资产	0.08	1.03%	+0.94
固定收益投资	0.00	0.00%	—	—	—	退出
债券	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

37.66%

2026Q1

44.01%

2026Q2

31.57%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	6.57	86.05%	合计	6.07	82.51%	-3.54
制造业	3.36	44.01%	制造业	2.32	31.57%	-12.44
采矿业	1.20	15.75%	采矿业	2.03	27.63%	+11.88
金融业	1.55	20.29%	金融业	1.55	21.04%	+0.75
信息传输、软件和信息技术服务业	0.24	3.16%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.16	2.24%	-0.92
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.19	2.46%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.03%	-2.43
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
科学研究和技术服务业	0.03	0.38%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

51.50%

2026Q1

47.78%

2026Q2

52.79%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比52.79%，换手率 10%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中国海油	600938	6.83%	1,919,350	—	1	中国海油	600938	8.73%	1,919,350	+1.90	—
2	宁德时代	300750	5.84%	113,400	—	2	紫金矿业	601899	7.68%	1,894,000	+3.28	+558,200
3	美的	000333	5.73%	579,100	—	3	美的	000333	6.48%	594,300	+0.75	+15,200
4	宁波银行	002142	5.53%	1,420,664	—	4	宁波银行	002142	6.11%	1,267,164	+0.58	-153,500
5	中芯国际	688981	4.58%	220,295	—	5	陕西煤业	601225	5.76%	1,627,600	+2.68	+472,100
6	安集	688019	4.41%	99,231	退出十大	6	宁德时代	300750	3.92%	99,000	-1.92	-14,400
7	紫金矿业	601899	4.40%	1,335,800	—	7	福耀玻璃	600660	3.78%	519,000	新增十大	—
8	中国人保	601319	3.71%	4,187,500	—	8	贵州茅台	600519	3.65%	21,300	-0.02	-2,300
9	贵州茅台	600519	3.67%	23,600	—	9	中国人保	601319	3.56%	3,278,100	-0.15	-909,400
10	陕西煤业	601225	3.08%	1,155,500	—	10	中芯国际	688981	3.12%	204,829	-1.46	-15,466

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民生加银景气行业混合 ：2026第三季度报告（690007）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

民生加银景气行业混合：2026第三季度报告（690007）