民生加银红利回报混合：2026第三季度报告（690009）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.26%

日涨幅

2.0499

净值

（11-02）

近1年：-17.25%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-23.79%

-28%

-18%

-9%

-0%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-2.83%	-4.87%	-2.11%	1032/2325良好
近1月	-8.60%	-11.78%	-7.82%	1055/2324良好
近3月	-12.00%	-10.01%	-12.45%	1423/2311一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

民生加银红利回报混合：2026第三季度报告（690009）

基金份额变动

基金总份额趋势

1,775万份

2026Q1

1,672万份

2026Q2

1,627万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

16,715,223.58

变化

-448,921.46

-3%

本期

16,266,302.12

投资目标

本基金通过灵活的资产配置，重点投资于历史分红政策良好或股息率较高、分红意愿强的上市公司，在充分控制基金资产风险和保证基金资产流动性的基础上，追求超越业绩比较基准的投资回报，争取实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金在制定投资策略时，将充分考虑国家财政政策、货币政策以及产业政策，并及时依据政策的变化而对投资策略进行相应的调整；本基金资产配置是在战略性资产配置（SAA）基准上，更注重运用战术性资产配置（TAA）来构建和动态调整股票、债券等大类资产配置。本基金在进行股票配置时，将从分红能力和动力、盈利前景、估值水平等角度筛选出具有良好盈利前景和分红潜力的公司进行投资。本基金的债券投资策略主要包括债券投资组合策略和个券选择策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

中证红利指数收益率×60%+中证国债指数收益率×40%

本期报告

中证红利指数收益率×75%+中证国债指数收益率×25%

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风险收益特征

本基金属于主动式混合型证券投资基金，通常预期风险收益水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

邓凯成| 任职时间: 2023年6月6日| 证券从业年限: 18年

中央财经大学金融学博士。自2008年9月至2013年9月在中国人寿资产管理有限公司历任风险管理及合规部研究员、直接投资事业部研究员。2013年9月加入民生加银基金管理有限公司，曾任行业研究员、基金经理助理，现任基金经理。自2023年1月至今担任民生加银金融优选混合型证券投资基金基金经理；自2023年6月至今担任民生加银红利回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理；自2024年8月至今担任民生加银价值发现一年持有期混合型证券投资基金基金经理。

本期报告

邓凯成| 任职时间: 2023年6月6日| 证券从业年限: 18年

中央财经大学金融学博士。自2008年9月至2013年9月在中国人寿资产管理有限公司历任风险管理及合规部研究员、直接投资事业部研究员。2013年9月加入民生加银基金管理有限公司，曾任行业研究员、基金经理助理，现任基金经理。自2023年6月至今担任民生加银红利回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理；自2026年8月至今担任民生加银精选混合型证券投资基金基金经理。自2023年1月至2026年7月担任民生加银金融优选混合型证券投资基金基金经理；自2024年8月至2026年7月担任民生加银价值发现一年持有期混合型证券投资基金基金经理。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

进入2026年二季度，国内经济延续修复态势，但总量弹性仍偏温和，结构分化较为明显。生产端保持一定韧性，制造业景气边际改善，但内需修复节奏仍不均衡，居民消费和地产链条对经济预期的改善仍需要时间。政策层面继续维持稳增长和稳预期取向，财政、货币及产业政策对经济形成一定支撑，但企业盈利的全面修复尚需更多需求端信号确认。海外方面，美国经济仍具韧性，通胀回落过程存在反复，美联储降息节奏仍受到就业、通胀和金融条件约束，全球流动性环境短期难以快速转向宽松。展望后续，政策进一步发力的必要性仍在；外部环境中，美元利率、地缘扰动和全球产业链重构仍可能带来阶段性波动。整体看，宏观环境对权益资产不悲观，但盈利修复的持续性仍需验证。

市场走势呈现较强的结构性特征，科技成长方向明显占优，创业板、科创板表现强于主板，AI算力、半导体、通信等方向交易活跃；相比之下，红利、金融、消费、公用事业等偏价值资产表现较为平稳，部分板块阶段性承压。

在比较复杂的国内外宏观环境下，我们总体看好价值风格和红利的方向仍没有改变，经过了4月尤其是5月金融和经济、消费等数据披露后，红利等偏价值板块大幅冲击调整，很多公司的股息安全垫进一步增厚，股息率从5%上行到6%甚至更高，长期配置机会可能已经到来，我们也积极寻找股息高，同时自身经营改善，现金流和盈利都往上的板块和公司，这是我们关注和选择的主要方向。

本期报告

2026年三季度中国经济延续K型分化格局，外需受AI产业链高景气支撑仍是核心拉动，内需端消费修复偏缓、地产仍在寻底、基建开工偏慢。价格上能源与AI产业链相关产品涨价支撑PPI，终端需求偏弱压制CPI。季末政策明显加力，财政加快债券发行与项目开工，货币政策维持适度宽松，但“宽货币”向“宽信用”的传导仍偏慢。展望四季度，K型分化或延续。出口方面，AI相关商品高景气仍是主要拉动。内需方面，“六张网”与重大工程开工有望对冲传统基建下行压力，消费温和修复、地产仍在磨底。财政货币方面，存量政府债发行或提速、政策性金融工具有望见效。

从上半年市场走势看，市场呈现较强的结构性特征，科技成长方向明显占优，其他板块阶段性承压。尤其在6月中旬，疲弱的金融、消费和经济数据披露后，金融和消费等传统红利板块大幅调整，中证红利指数出现了罕见的跌幅，短短2周左右跌幅接近10%，当时我们发现一些银行股在6月底的股息率已经超过了6%，这是很好的中长期配置机会，我们在7月初适当做了增配。总体而言，从三季度市场走势看，是一个从极致到均衡，从上涨到下行震荡的过程，市场从成长极致到防御极致，防御板块和红利板块表现很好。这个过程中，我们根据基本面的走势和三季报业绩前瞻，优选了基本面能上行或能稳定的品种进行了增配，典型代表为煤炭和银行。但是市场风格从一个极致到另一个极致的过程中，也催生了一些资金推动的上涨，尤其是部分偏防御的板块，我们反复敲打其基本面后，认为羸弱甚至下行的基本面并不构成上涨的拉动，我们更倾向于是非基本面的资金推动型上涨。历史上多次证明，对于此类风格推动的上涨是不稳定且危险的，我们将逐一检验，尽量规避这些标的，尽管短期业绩压力也随之而来，但我们相信时间会甄别并作出长期正确的选择。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

72.79%

2026Q1

70.24%

2026Q2

76.62%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.41	100.00%	合计	0.38	100.00%	—
权益投资	0.29	70.24%	权益投资	0.29	76.62%	+6.38
股票	0.29	70.24%	股票	0.29	76.62%	+6.38
固定收益投资	0.08	19.81%	固定收益投资	0.07	19.71%	-0.10
债券	0.08	19.81%	债券	0.07	19.71%	-0.10
银行存款和结算备付金合计	0.04	9.38%	银行存款和结算备付金合计	0.01	3.61%	-5.77
其他资产	0.00	0.57%	其他资产	0.00	0.06%	-0.51

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「金融业」占净值比例趋势

29.44%

2026Q1

19.08%

2026Q2

35.20%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.29	72.51%	合计	0.29	79.30%	+6.79
金融业	0.08	19.08%	金融业	0.13	35.20%	+16.12
采矿业	0.07	17.55%	采矿业	0.10	25.97%	+8.42
制造业	0.10	23.89%	制造业	0.06	16.55%	-7.34
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.05	11.99%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	1.59%	-10.40

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

37.68%

2026Q1

38.10%

2026Q2

44.93%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比44.93%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	苏州银行	002966	4.76%	272,100	—	1	苏州银行	002966	5.58%	219,600	+0.82	-52,500
2	中国重汽	000951	4.66%	95,100	退出十大	2	宁波银行	002142	5.19%	53,600	+1.91	+9,600
3	中国巨石	600176	4.23%	23,100	退出十大	3	广汇	600256	4.94%	270,800	新增十大	—
4	潞安环能	601699	4.21%	117,300	退出十大	4	兖矿	600188	4.92%	92,500	新增十大	—
5	申能股份	600642	3.81%	173,800	退出十大	5	招商证券	600999	4.83%	103,600	新增十大	—
6	渝农商行	601077	3.61%	235,400	退出十大	6	昊华	601101	4.83%	138,800	新增十大	—
7	涪陵电力	600452	3.33%	142,200	退出十大	7	紫金矿业	601899	4.55%	55,900	新增十大	—
8	宁波银行	002142	3.28%	44,000	—	8	新集	601918	3.69%	119,400	+0.66	-20,900
9	南京银行	601009	3.18%	128,100	—	9	南京银行	601009	3.23%	98,700	+0.05	-29,400
10	新集	601918	3.03%	140,300	—	10	邮储银行	601658	3.17%	212,100	新增十大	—

持有 0

民生加银红利回报混合 ：2026第三季度报告（690009）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

民生加银红利回报混合：2026第三季度报告（690009）