财通价值动量混合：2026第三季度报告（720001）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.56%

日涨幅

9.0190

净值

（11-02）

近1年：+13.50%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-53.04%

-32%

-4%

24%

52%

80%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-12.23%	-4.87%	-2.11%	2255/2296不佳
近1月	-33.71%	-11.78%	-7.82%	2257/2295不佳
近3月	-29.35%	-10.01%	-12.45%	2207/2282不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

财通价值动量混合：2026第三季度报告（720001）

基金份额变动

基金总份额趋势

4.92亿份

2026Q1

12.13亿份

2026Q2

10.97亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

1,213,436,671.34

变化

-116,152,789.99

-10%

本期

1,097,283,881.35

投资目标

本基金以价值投资为基础，辅以对市场运行规律的研判，动态调整投资组合，在严格控制风险并充分保证流动性的前提下，力求获取超越业绩比较基准的投资收益率。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金的主要投资策略包括：资产配置策略、股票投资策略、存托凭证投资策略、固定收益证券投资策略、权证投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×60%+上证国债指数收益率×40%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是混合型证券投资基金，其预期收益和风险水平高于债券型基金产品和货币市场基金、低于股票型基金产品，属于中高风险、中高预期收益的基金产品。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

金梓才| 任职时间: 2014年11月19日| 证券从业年限: 17年

上海交通大学微电子学与固体电子学硕士。历任华泰资产管理有限公司投资经理助理，信诚基金管理有限公司TMT行业高级研究员。2014年8月加入财通基金管理有限公司，曾任基金投资部基金经理、副总监、副总监（主持工作），权益公募投资部总经理，公司总经理助理；现任公司党委委员、副总经理、权益投资总监、基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026上半年，中国经济总体呈现“稳中有进、向新向优”的态势。A股市场主要指数收涨，但板块分化较为明显。随着新旧动能转换，本轮市场走势与AI产业趋势深度共振，科技成长板块的估值扩张与基本面验证交替推进，成为主导上半年A股结构性行情的核心逻辑主线。

在2023年四季度，我们基于对AI产业的认知，在季报里写到“2023年下半年，我们看到出现资本开支上升的北美大厂比例有较为明显的上升，这也意味着AI产业的发展不再仅仅是主题投资，从2023年四季度开始正式进入基本面兑现阶段，我们相信2024年相关产业的基本面兑现可以驱动相关公司进入股价和基本面的良性驱动阶段。”当时我们只是看到北美各大CSP龙头积极进入大模型预训练，开始军备竞赛。

在2024年三季度，我们写道“随着OpenAI o1模型的推出，可以预见未来推理端算力需求的广阔增长空间，目前算力的需求增长可能仅仅是刚开始。”在此阶段，我们看到了模型范式的升级，AI产业趋势走入强推理阶段，算力的天花板被进一步打开，不仅局限于预训练阶段。

在2025年一季度，我们因担心DeepSeek的出现对海外算力的巨大资本开支产生扰动而减仓。但在2025年二季度，随着AI Coding的爆发，开始形成AI真正的第一个应用，我们写道“头部公司大模型用户数和Tokens正在出现‘几何级’高速增长，同步带来ARR（年度经常性收入）的大幅增长，这也意味着海外模型商业模式已经闭环。”这意味着从2025年二季度开始，真正AI产业的商业模式逐渐跑通，AI相关公司的股价真正的主升浪也是从那个时候开始的。由此可见，资本市场是非常有效的，它可以忽略初期资本开支形成的景气度，但当第一个真正的应用出现时，市场给予了显著的正反馈。

在2026年一季度，我们谈到“PCB上游量价齐升的投资机会，一方面来自于产品升级或材料升级，另一方面来自于供不应求导致的缺货提价，这部分公司可能在未来的业绩弹性更为明显。”随着AI产业的基本盘越来越大，它显著拉动了各个环节的增长斜率，进而导致各个上游环节出现了涨价弹性，这也为我们2026年二季度基金产品的净值表现提供了很大的帮助。

在继续看好AI产业趋势的基础上，我们也看到供应链出现紧张的环节越来越多。可能在一个季度前，我们仅仅看到光芯片中的EML和DSP芯片、玻纤布、HVLP4铜箔等环节比较紧张。但站在当下，为了适应供应链的新变化，我们将有限的组合仓位进一步配置到出现紧缺环节的行业中去，包括被动元件中的MLCC、PCB上游等各个紧缺物料方向。

展望下一阶段，我们会进一步跟紧产业趋势，对其他受益于AI需求拉动的紧缺方向维持配置比例。我们认为，目前这种紧缺可能会持续较长时间，短期可能很难得到根本性解决。这是我们的预判，但也将根据产业链动态情况不断进行修正。同时，我们也将对其他板块基本面保持研究和跟踪，继续坚持以产业研究为基础，做好行业中观配置轮动，追求投资的前瞻性、可跟踪性和可复制性，在符合产业趋势的正确赛道上，投资较为优秀的公司，并保持密切跟踪，根据公司基本面的动态变化来做持仓的调整，力争做好较大的波段，提升投资者的体验感和获得感。

在此，诚挚感谢投资者的关注与厚爱。随着本基金产品净值和关注度的提升，我们从今年5月开始，采取了一系列限购措施，初心是希望保证基金的平稳运作，并引导投资者理性投资，避免追涨杀跌。借此提醒广大投资者，AI产业趋势虽长期向好，但上游紧缺环节的价格弹性具有周期性，板块波动难免加大。建议投资者理性看待产品的历史业绩，充分认知市场的潜在波动，根据自身风险承受能力理性评估产品适配性，通过均衡配置分散风险，减少频繁择时带来的交易损耗，以更长期的视角分享产业成长的复利价值。我们将一如既往勤勉尽责，在快速变化的市场中持续挖掘产业机遇，力争为投资者创造更好的回报。

本期报告

2026年前三季度，我国经济整体呈现“稳中有进、向新向优”的运行特征。A股市场主要指数震荡分化，板块轮动提速、波动显著加大，市场同时存在结构性投资机会与阶段性调整压力。伴随国内新旧动能持续转换，本轮行情与AI产业发展趋势深度共振，科技成长板块的估值抬升和基本面验证交替演绎，构成前三季度A股结构性行情的核心主线；但三季度以来，受市场流动性阶段性收紧等因素影响，科技成长板块整体表现有所承压。

自2023年四季度起，我们持续跟踪AI产业趋势演进并动态调整组合。2023年四季度，基于对AI产业的研判，我们在季报中提出：北美云厂商龙头资本开支抬升，AI行情不再局限于主题炒作，产业正式迈入基本面兑现阶段；2024年基本面兑现有望推动相关企业进入股价与基本面良性共振阶段。彼时我们观察到，海外头部云服务商竞相布局大模型预训练，开启技术军备竞赛。

2024年三季度，OpenAI o1模型落地，模型范式迎来升级，AI产业进入强推理时代，算力需求边界被进一步拓宽，不再仅局限于预训练环节。我们当时判断，推理侧算力增长空间广阔，算力需求扩张尚处于早期，可能仅仅刚开始。

2025年一季度，出于对DeepSeek可能扰动海外算力资本开支的担忧，我们对相关标的进行减仓；至二季度，AI Coding迎来爆发，诞生AI领域首个规模化落地应用。我们在季报中指出，头部大模型用户量与Token消耗呈几何级增长，带动ARR大幅提升，海外大模型商业模式实现闭环。AI产业商业模式自此逐步跑通，相关上市公司股价主升浪也同步开启。这也印证资本市场具备有效性：市场可以容忍产业早期资本开支驱动的景气行情，但当首个真正意义上的杀手级应用落地，便会给出强烈正向的定价反馈。

2026年一季度，我们重点关注PCB上游量价齐升机会：一方面源于产品与材料迭代升级，另一方面来自供需紧张带来的缺货涨价，这类企业有望具备更强业绩弹性。伴随AI产业基本盘持续扩容，产业链各环节增长斜率被显著抬升，上游原材料与元器件随之显现涨价动能。2026年二季度，我们谈到，产业链供应链紧缺环节持续增多，我们将有限仓位进一步配置到出现紧缺环节的行业中去。

站在2026年三季度当下观察，AI产业叙事逻辑持续深化。随着AI的下游应用越来越广泛，如部分AI智能体应用的爆发以及AI和视频行业的结合，都预示着AI开始更为广泛地赋能各个行业。我们也看到很多AI产业链上游的紧张供应局势仍将延续，资本市场或需要一些时间，才能逐步消化这些环节的产品价格较难回落的现实。我们认为只要AI需求高增长仍在，这些价格短期内或仍难回落。同时，我们预期未来AI产业仍有望保持较高增长，这一轮增长可能具备真实客户需求。

综上，2026年三季度AI产业底层逻辑在持续强化，但受A股整体流动性偏弱影响，板块阶段性表现承压。我们仍继续长期看好AI产业发展前景，组合在本季度仅对持仓个股进行微调，整体板块配置保持相对稳定。

在此，感谢各位持有人一直以来的关注与厚爱。也同时提醒广大投资者：AI产业趋势虽长期向好，但上游紧缺环节的价格弹性具有周期性，板块波动难免加大。历史业绩不代表未来收益，也建议大家理性看待产品过往表现，充分理解市场波动风险，结合自身风险承受能力评估产品适配度。我们倡导以长期视角拥抱产业成长，通过均衡配置分散风险。同时，我们也将一如既往勤勉尽责，坚持以扎实的产业研究为根基，做好行业中观配置轮动，立足产业趋势精选优质公司，并依托企业基本面动态变化调整持仓，力争把握较大的波段机会，努力为持有人创造可持续的投资回报。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

76.05%

2026Q1

75.77%

2026Q2

77.37%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	110.06	100.00%	合计	73.87	100.00%	—
权益投资	83.40	75.77%	权益投资	57.15	77.37%	+1.60
股票	83.40	75.77%	股票	57.15	77.37%	+1.60
银行存款和结算备付金合计	24.34	22.12%	银行存款和结算备付金合计	15.60	21.12%	-1.00
固定收益投资	1.17	1.07%	固定收益投资	0.85	1.16%	+0.09
债券	1.17	1.07%	债券	0.85	1.16%	+0.09
其他资产	1.15	1.04%	其他资产	0.26	0.36%	-0.68

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

79.61%

2026Q1

76.62%

2026Q2

77.65%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	83.40	76.62%	合计	57.15	77.67%	+1.05
制造业	83.40	76.62%	制造业	57.14	77.65%	+1.03
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	0.02%	新增
采矿业	0.00	0.00%	采矿业	0.00	0.00%	—
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—
科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	—

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

79.40%

2026Q1

71.54%

2026Q2

63.73%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比63.73%，换手率 20%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	新易盛	300502	9.48%	1,699,110	—	1	三环	300408	8.04%	5,040,614	+0.18	-84,752
2	南亚新材	688519	8.89%	2,547,450	—	2	德福	301511	7.36%	5,689,102	-0.16	—
3	源杰	688498	8.13%	469,454	—	3	鼎泰高科	301377	7.18%	1,549,788	-0.66	—
4	三环	300408	7.86%	5,125,366	—	4	源杰	688498	7.13%	325,446	-1.00	-144,008
5	鼎泰高科	301377	7.84%	1,549,788	—	5	南亚新材	688519	6.93%	1,869,114	-1.96	-678,336
6	大族数控	301200	7.68%	2,317,936	—	6	仕佳光子	688313	6.56%	3,124,194	新增十大	—
7	德福	301511	7.52%	5,689,102	—	7	大族数控	301200	6.18%	2,023,230	-1.50	-294,706
8	风华高科	000636	5.66%	8,520,350	退出十大	8	中际旭创	300308	4.95%	450,480	+1.86	+185,400
9	博迁新材	605376	5.39%	2,160,772	退出十大	9	新易盛	300502	4.87%	922,127	-4.61	-776,983
10	中际旭创	300308	3.09%	265,080	—	10	生益	688183	4.53%	3,584,871	新增十大	—

持有 0

财通价值动量混合 ：2026第三季度报告（720001）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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