国泰海通君得鑫2年持有混合 ：2026第二季度报告（952009）

本基金利用管理人的研究优势，主要投资于具备持续增长能力的优秀企业，并通过严谨的行业需求和公司前景分析，寻找价格相对于价值有所低估的上市公司，力争实现基金资产的长期稳定增值。

1、资产配置策略 本基金采取积极的资产配置策略，通过宏观策略研究，辅之以基金管理人自行开发的数量化辅助模型，对相关资产类别的预期收益进行动态跟踪，决定大类资产配置比例。 本基金将从分析基金投资者行为特点和需求入手，确定流动性需求，并将其作为资产配置和构建投资组合的一个约束条件，同时配合大额退出的制度安排，使投资组合能够满足流动性需要。 2、股票投资策略 3、组合调整策略 4、股指期货、国债期货交易策略 5、债券的投资策略 6、资产支持证券等品种投资策略 7、股票期权的投资策略 8、港股投资策略

沪深300指数收益率×50%+中债综合指数收益率×30%+恒生指数收益率×20%

本基金为混合型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金，属于中风险/收益的产品。

二季度以来市场分化非常严重，机会主要存在于科技行业，本基金在保持整体均衡的同时，也在科技领域进行了倾斜，从而取得不错的超额，下面从我们重点关注的科技、医药、消费等领域展开回顾和展望。 1、科技板块运作分析与展望 科技板块在经历了3月份大幅回调之后，二季度重拾涨势，算力、存储产业链大幅反弹并创下新高，而以元器件、PCB上游为代表的上游涨价链则成为二季度表现最突出的板块，短时间创造了历史上少有的涨幅。本基金季度初持仓功率、模拟、存储芯片较多，但是考虑到功率、模拟芯片行业基本面还处于相对左侧的位置，反弹时可能相对弱势，因此我们做了一定的调整，切换到了国产算力板块，从而季度前期获得了较好的表现；但接下来由于市场转向涨价链，本基金布局相对较少，同时由于持有的消费电子板块表现相对弱势，导致基金的净值表现一般；后期随着全球存储需求持续超预期，以及晶圆代工产能日趋紧张，半导体设备板块深度收益，本基金在此进行了较多的布局，因此也较为受益。 展望三季度，随着AI算力产业链持续上涨，对2027年的预期逐渐打满，而再往后的增长需要足够的AI营收和融资支持，不确定性在增大，因此需要更加谨慎的去处理未来的投资，权衡好风险收益比。我们持续关注受益于国产化率提升和全球扩产的半导体设备板块，不断挖掘里面有充分赔率的标的，同时开始关注处于相对低位的数字芯片、MCU、软件等细分领域的投资机会，以及类似于玻璃基板等的技术创新的机会。组合管理方面，我们会持续关注持仓标的潜在回调风险，努力做好回撤管理。 2、医疗健康板块运作分析及展望 二季度，医药指数呈现先修复、后震荡的态势，4-5月受益BD重磅交易、政策利好走出一轮反弹；6 月受 AI 赛道资金分流、中报业绩预期分歧、北向阶段性减仓拖累，板块走弱。基本面仍在持续改善，上半年国产创新药出海规模达997亿美元，二季度单季度交易规模接近600亿美元；上半年166家医药公司回购累计超过133亿元，多家龙头企业均开展大额回购，显示对基本面信心；CXO订单持续改善，GLP1多肽、ADC外包需求爆发，临床CRO、CDMO等业务均实现较快增长，龙头公司在手订单快速增长。我们看好创新药+CXO的组合方向，上半年在该方向重点布局，并取得了相对行业指数的超额收益。 下半年，我们持续看好创新药+CXO的表现，医保目录调整、国内创新药临床数据在ESMO、ASH等大会披露，有望看到BD的新进展。我们将持续挖掘具有行业领先研发能力、管线具有国际竞争力的创新药企业；挖掘CXO产业链的优质标的。风险在于BD不达预期、科技持续吸引资金、国内外政策风险等。 3、消费板块运作分析与展望 上半年，消费类一级行业指数大都出现双位数跌幅，申万消费指数下跌17.3%，港股通消费指数下跌18.4%，结构上中证消费指数下跌24%，中证可选指数下跌18.8%，继续明显跑输沪深300指数和全A指数。目前消费板块机构持仓水平降至10年低点，板块交易占比创历史新低且PE、PCF创历史新低，股息率创历史新高。这意味着市场对于消费的信心降至10年冰点，消费作为经济增长的最终表达，长期配置价值显得尤为明显。 放眼长远，中国有望成为全球最大的单一消费市场，内循环的发展潜力是不可忽视的，特别是中国作为世界工厂，商品经济已经比较发达，但服务业发展远不充分，医疗服务、金融服务、影视传媒、出行服务、养老服务、教育、餐饮等方面都还有很大的发展空间。另一方面，伴随全球经济低位的重构，中国企业从产品出海，到管理出海，再到品牌出海的路径是有迹可循的，新质全球化的潜力也是不容忽视的。当前位置，我们认为，市场对消费的基本面预期已经过于悲观，当前各板块股价已经跌至疫情以来低位，但我们已经观察到部分子行业出现触底回暖的信号：一部分因为反内卷政策或自然的供给侧出清重新找到供求平衡，一部分通过产品创新、渠道创新、新市场开拓找到新的增长点。基于此，我们认为消费行业长期投资价值明确，当前我们重点看好服务消费的中期投资机会。