兴证资管金麒麟恒睿致远一年持有期混合 ：2026第二季度报告（970120）

本基金在控制风险和保持资产流动性的前提下，通过对不同资产类别的灵活配置，充分挖掘市场潜在的投资机会，追求资产的长期增值。

本基金主要策略包括大类资产配置策略，即综合考量各类资产的市场容量、市场流动性和风险收益特征等因素，在固定收益类资产、权益类资产、衍生品等资产类别之间进行动态配置。 本基金投资策略还包括固定收益投资策略、股票投资策略和金融衍生工具投资策略。固定收益投资策略主要包括资产配置策略、债券投资策略、可转换债券及可交换债券投资策略、资产支持证券投资策略、证券公司短期公司债券投资策略。股票投资策略包括个股投资策略、行业配置策略。金融衍生工具投资策略主要包括股指期货投资策略、国债期货投资策略。

中债综合（全价）指数收益率×80%+沪深300指数收益率×15%+恒生指数收益率×5%

本基金是混合型基金，其预期收益和风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。基金若投资港股通标的股票，将承担汇率风险以及因投资环境、投资标的、市场制度、交易规则差异等带来的境外市场的风险。

2026年二季度全球经济走出一季度地缘影响后的修复路径，整体呈现“前半段滞胀担忧压制、后半段地缘缓和风险偏好回升”的分化格局，美伊谈判落地、油价大幅回落是贯穿本季度全球宏观与资本市场的核心转折点。海外层面，一季度持续发酵的地缘政治冲突进入协商周期，原油价格自4月高位持续下行，输入性通胀压力缓解，但美联储受前期高油价扰动维持偏鹰政策取向，年内仍有加息预期，海外市场持续在AI高景气与流动性收紧之间博弈。国内宏观政策持续加码，经济呈现“新旧动能持续分化、核心城市边际修复、传统行业仍承压”的韧性特征，新质生产力相关产业盈利兑现持续超预期，地产、大众消费、传统周期板块修复节奏相对偏弱，仅核心一二线城市地产出现结构性改善信号。 产业层面，AI算力全产业链进入业绩验证周期，海外云厂商持续上调资本开支指引，国内PCB、存储、光模块、半导体设备国产替代进度提速，板块量价齐升逻辑持续兑现；新能源海外出口需求维持高景气。反观煤炭、石油石化等高油价受益板块随原油下行有所走弱，地产、银行、美容护理、农林牧渔等内需板块受居民修复偏弱、库存高企、资金持续调仓影响持续磨底，行业景气度分化进一步拉大。 股票市场层面，二季度呈行业高度分化特征，继续反映各行业基本面的分化。AI产业链受益于高景气驱动而继续表现强势，而消费、地产、传统周期、能源等板块继续承压，主要受内需疲软、油价回落、资金调仓至科技成长板块等多重因素压制。同时，我们看到，当下很多高景气度行业的估值已处于历史分位数较高位；而很多低景气度行业的估值处于历史分位数较低位。综合考虑其成长性、估值等因素，我们认为高景气度和低景气度行业中，都有一些公司具备良好的复利空间。因此，我们在行业配置上选择相对均衡，以力争提高投资组合的鲁棒性。二季度，本产品股票仓位整体基本稳定，可转债仓位则相应进行了一定的上调，主要是我们认为部分转债已具备良好的性价比。在行业结构上，股票方面做了小幅的优化调整，可转债主要增配了新能源、轻工行业。 债券方面，2026年二季度债券市场整体以收益率震荡下行为主。经济基本面依然呈现K型分化，PMI等经济数据呈现冲高回落的特征，包括社零，固定资产投资等数据同比下滑，通胀数据呈现温和修复的特征，整体看经济数据有所降温。6月的信贷增速面临回落的压力，社融增速回落至7.5%，信贷需求的疲弱为债券市场的收益率的震荡下行提供了支撑。央行于二季度末创设了隔夜逆回购等货币政策工具，同时完善了短端利率调控机制，将隔夜正、逆回购的操作区间收窄至50bp，二季度末资金面基本维持平稳。二季度期限利差特别是长端利率维持在较高区间。信用债表现好于利率债，信用利差压缩。产品债券部分主要以中高等级信用债为底仓，基本维持了中短久期信用债和利率债的哑铃型配置结构。