中银新回报混合 ：2026第三季度报告（000190）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

0.00%

日涨幅

1.8979

净值

（11-02）
近1年：+5.50%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-1.80%
-22%
-14%
-7%
1%
8%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+0.03%
205/1252优秀
近1月+0.08%
97/1251优秀
近3月+0.42%
93/1239优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

中银新回报混合 ：2026第三季度报告（000190）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
3.32亿份
2026Q1
4.12亿份
2026Q2
6.59亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
412,115,327.37
变化
+246,985,006.17
+60%（份额大幅提升，买入火爆）
本期
659,100,333.54
3

投资目标

本基金通过对不同资产类别的动态配置以及个券精选，在严格控制风险的基础上，力争实现基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金基于自上而下、定性和定量相结合的宏观及市场分析，判断各大类资产的市场趋势和预期风险收益，动态调整大类资产配置比例，在此基础上，自下而上精选个券构建投资组合，并适时动态地调整优化。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率×50%+中债综合指数收益率×45%+银行活期存款利率（税后）×5%
本期报告
沪深300指数收益率*20%+中债-综合全价（总值）指数收益率*75%+活期存款基准利率*5%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于中等风险水平的投资品种。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

李建| 任职时间: 2015年07月17日| 证券从业年限: 29年

中银基金管理有限公司投资总监（权益）、权益投资部总经理，经济学学士。曾任联合证券有限责任公司固定收益研究员，恒泰证券有限责任公司固定收益研究员，上海远东证券有限公司投资经理。2005年加入中银基金管理有限公司，2007年8月至2011年3月任中银货币基金基金经理，2008年11月至2014年3月任中银增利基金基金经理，2010年11月至2012年6月任中银双利基金基金经理，2011年6月至2022年11月任中银转债基金基金经理，2012年9月至2020年5月任中银稳健策略（原中银保本）基金基金经理，2013年9月至今任中银新回报基金（原中银保本二号）基金经理，2014年3月至今任中银多策略混合基金基金经理，2014年6月至2015年6月任中银聚利分级债券基金基金经理，2015年1月至今任中银恒利基金基金经理，2018年9月至2024年5月任中银双息回报基金基金经理，2020年6月至2024年5月任中银顺兴回报基金基金经理，2021年1月至2023年5月任中银顺泽回报基金基金经理，2021年11月至2023年3月任中银兴利稳健回报基金基金经理。具备基金、证券、期货和银行间债券交易员从业资格。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
一、宏观经济、行情回顾与运作分析
1.宏观经济分析
二季度中东地缘冲突显著缓解，对全球各大类资产的影响明显减弱，资产价格波动更多由各国经济数据的相对强弱驱动，全球主要央行货币政策取向也出现分化：美联储谨慎观望，欧央行转向加息，日央行继续加息。美国的经济韧性超预期与通胀粘性反复拉锯，新美联储主席上任后表态偏鹰，且点阵图的指引效果以后将逐渐被淡化，市场转向加息预期。欧元区受能源价格普遍性上涨及贸易格局重构的影响，复苏动能进一步弱化。日本方面，经济增长保持良好的势头，但日元贬值压力与输入性通胀持续压制实际购买力，消费修复仍显脆弱。
国内宏观经济方面，按照十五五纲要规划和两会部署，各级政府坚持正确政绩观的引导，有序推进经济高质量发展，宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策保持适度宽松。二季度各项经济增长的数据接结构分化，出口增速保持强劲，但固定资产投资增速、社会零售总额增速、工业增加值等有所下滑，具体来看，和AI相关的电子、通信等新兴行业的出口持续高增，新能源车、锂电池、光伏组件等新三样的出口继续亮眼，这是我国经济高质量发展的亮点。价格方面PPI\CPI的缓慢回升对我国名义GDP增速的回升也起到作用。整体上，中国经济高质量发展的特点日益突出。
2.市场回顾
股票市场方面，在中东局势趋向缓和、全球AI产业蓬勃发展的背景下，2026年二季度A股市场震荡回升，结构性行情特征明显。从主要宽基指数来看，科创板综合指数和创业板综合指数大幅领涨，二季度分别上涨55.71%和36.35%。上证综合指数先扬后抑，在创近年新高后震荡回落，二季度上涨5.20%。代表大盘股表现的沪深300指数上涨11.90%，中证A500指数上涨14.26%，中小板综合指数上涨8.90%。
债券市场方面，二季度债市整体上涨，结构上利率债表现好于信用债。其中，中债总财富指数上涨1.17%，中债银行间国债财富指数上涨1.18%，中债企业债总财富指数上涨0.74%。在收益率曲线方面，10年国债收益率从1.82%下行8.41bps至1.73%，10年国开债收益率从1.95%下行16.75bps至1.78%。
可转债方面，二季度中证转债指数上涨3.70%。
3.运行分析
本基金坚持稳中求进的组合管理策略，长期坚持以优质高股息的大型优秀公司作为组合的压舱石，这一策略不因市场风险偏好的变化而调整，未来本基金将继续坚持这一底仓配置策略。二季度本基金积极应对美以伊冲突缓解给市场带来的巨大变化，在坚守核心持仓的基础上，通过勤调研深研究，重点围绕重大产业变革的AI核心标的及其延伸产业链进行了布局，取得了较好的效果，就目前来看，AI产业的发展正在日益起到颠覆性的变革，商业闭环已形成且变现速度还在加快，短期股价快速上涨后高位震荡也属正常，但中期产业趋势的变革带来的相关领域和公司的业绩变化大概率会实现，因此，这将是本基金持续高度重视的方向。本基金将会根据这类股票的估值变化灵活应对，力求通过策略的灵活应对使组合获得更多超额收益。此外，本基金还将努力抓住债券市场可能的结构性机会，积极捕捉曲线凸点价值，努力在稳健类资产方面增厚更多的收益。
报告期内，本基金A类份额净值增长率为4.91%，同期业绩比较基准收益率为6.21%。
报告期内，本基金C类份额净值增长率为4.78%，同期业绩比较基准收益率为6.21%。
本期报告
1.宏观经济分析
全球宏观方面，三季度全球经济运行延续地缘冲击主导下的高波动格局。AI相关投资扩张继续为全球总需求提供支撑，但中东局势再度紧张，显著推升能源价格并持续扰动全球供应链，全球通胀中枢重新抬升，主要经济体货币政策路径同步收紧。具体而言，美国经济延续韧性，制造业和服务业均保持扩张，能源价格上涨导致通胀有所反弹，美联储出于维护信誉考虑于9月落地年内首次加息，点阵图显示年内或仍有进一步加息；欧元区经济景气边际改善，工业信心与零售活动有所修复，但能源依赖使其通胀反弹更为明显，欧央行于9月进行年内第二次加息；日本经济保持温和复苏，AI需求带动出口与工业生产回暖，油价上行与日元贬值加大输入性通胀压力下，日央行于9月加息25bps至1.25%，创1995年以来新高。
国内宏观方面，7月政治局会议强调加大逆周期调节力度，9月国常会提及加紧加力推动各项政策落地落实。财政政策在三季度有所提速，政府债发行与新型政策性金融工具落地加快。货币政策维持适度宽松，推行结构性政策工具。经济动能方面，在全球AI资本开支扩张和我国AI相关供应链产业的带动下，出口单月增速持续位于20%以上，高技术制造业景气显著好于传统行业，而内需消费和整体投资增速维持偏弱态势。价格方面，PPI涨幅在输入性涨价与AI需求带动下再度抬升，CPI整体震荡走势。整体上，中国经济展现出一定的韧性，科技创新与产业升级仍是重要主线。
2.市场回顾
股票市场方面，三季度A股市场高位回落、宽幅震荡，科技股行情降温，市场结构分化相对二季度收敛。从主要宽基指数来看，代表大盘股表现的沪深300指数下跌 12.49%，中证A500指数下跌 14.96%。上证综合指数7月初冲高后回落，随后两个月震荡反复，三季度下跌 6.16%。科创板综合指数和创业板综合指数分别下跌 27.98% 和 21.18%。
债券市场方面，三季度债市收益率整体下行，结构上利率债相对表现更好。其中，中债总财富指数上涨0.95%，中债银行间国债财富指数上涨1.16%，中债企业债总财富指数上涨0.63%。在收益率曲线方面，国债收益率曲线走势平坦化。其中，基于中债估值收益率，10年期国债收益率从1.73%下行5.08bps至1.68%，10年期国开债收益率从1.78%下行2.26bps至1.76%。10年国债与1年国债期限利差从61.13bps收窄14.88bps至46.25bps，30年国债与10年国债期限利差从50.30bps收窄8.52bps至41.78bps。
三季度中证转债指数下跌7%。
3.运行分析
三季度本基金根据市场环境的变化迅速调整股票、债券的资产配置结构，显著降低股票持仓比例，增加债券持仓比例并显著拉长债券久期，做出这样调整的主要原因是A股市场部分过热的行业筹码出清只是刚刚开始，全部出清调整还需要时间，其他行业的景气度又难以支持买入的决策，选择降低股票仓位并增加高确定性高股息股票是合理决策。当前银行、保险资产配置面临资产荒的格局不仅没有改变，甚至有加剧的趋势，在此背景下长久期的国债、地方政府债和高确定性的高股息股票或成为持续有资金流入的资产，本基金也顺应趋势，对这类资产持续增加配置，以抓住这类资产价值重估的机会，实现稳健的股息收益和合理的资本利得。展望四季度，海外市场最需要关注的是中美两国领导人年内的两次会晤、美国中期选举后的全球地缘政治形势、美联储议息会议、美国国债收益率、全球AI科技龙头公司的三季度业绩和全球大模型龙头公司的IPO进展，国内市场最需要关注的是二十届五中全会、中央经济工作会议、中央政治局会议、人民币汇率变化和上市公司三季报。就目前情况来看，美国中期选举之后的地缘政治形势对全球各类资产的走势影响极大，需要做出情景假设分析，全球AI科技龙头公司的三季度大多数还会表现亮眼，需要研究的是它是否能对冲甚至穿越美债收益率高企对估值的负面影响，本基金预判这是很有可能的，毕竟今年这些公司盈利增长强劲但估值是下行的。三季度以来美国对A股的映射显然是减弱的，A股市场由于拥挤行业和赛道的筹码结构优化调整还需要时间，后续将继续观察市场的变化。基于此分析，本基金将维持当下的配置结构，积极关注前述提及的重大事件，及时根据市场环境的变化灵活调整持仓。
报告期内，本基金A类份额净值增长率为-0.85%，同期业绩比较基准收益率为-4.18%。
报告期内，本基金C类份额净值增长率为-0.96%，同期业绩比较基准收益率为-4.18%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
14.04%
2026Q1
17.22%
2026Q2
13.53%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
固定收益投资80.97%固定收益投资77.47%-3.50
债券80.97%债券77.47%-3.50
权益投资17.22%权益投资13.53%-3.69
股票17.22%股票13.53%-3.69
其他各项资产0.18%其他各项资产8.32%+8.14
银行存款和结算备付金合计1.63%银行存款和结算备付金合计0.69%-0.94
——买入返售金融资产0.00%新增
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「金融业」占净值比例趋势
4.56%
2026Q1
3.86%
2026Q2
5.71%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计18.26%合计13.91%-4.35
金融业3.86%金融业5.71%+1.85
制造业10.54%制造业3.64%-6.90
电力、热力、燃气及水生产和供应业2.28%电力、热力、燃气及水生产和供应业2.34%+0.06
采矿业1.11%采矿业1.42%+0.31
信息传输、软件和信息技术服务业0.36%信息传输、软件和信息技术服务业0.38%+0.02
——科学研究和技术服务业0.20%新增
——交通运输、仓储和邮政业0.15%新增
住宿和餐饮业0.03%住宿和餐饮业0.02%-0.01
水利、环境和公共设施管理业0.03%水利、环境和公共设施管理业0.02%-0.01
批发和零售业0.03%批发和零售业0.01%-0.02
房地产业0.01%房地产业0.01%—
租赁和商务服务业0.00%租赁和商务服务业0.00%—
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
7.17%
2026Q1
5.81%
2026Q2
7.25%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比7.25%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1长江电力2.20%—1长江电力2.01%-0.19
2中国神华0.64%—2工商银行1.15%+0.82
3建设银行0.61%—3建设银行1.12%+0.51
4生益0.49%退出十大4中国神华0.78%+0.14
5工商银行0.33%—5江苏银行0.42%新增十大
6兴业银行0.32%退出十大6南京银行0.41%新增十大
7新易盛0.31%退出十大7睿创微纳0.37%新增十大
8西安奕材0.31%退出十大8长鑫0.37%新增十大
9中际旭创0.31%退出十大9齐鲁银行0.31%新增十大
10摩尔线程0.29%退出十大10中信银行0.31%新增十大