国泰大宗商品（QDII-LOF） ：2026第三季度报告（160216）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-2.38%

日涨幅

0.5750

净值

（10-30）
近1年：-7.56%同类平均：+24.60%沪深300：-13.44%最大回撤：-27.49%
-26%
-16%
-7%
2%
11%
2026-04
2026-06
2026-07
2026-09
2026-10

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-2.71%
15/23一般
近1月-5.89%
12/23一般
近3月-5.89%
14/23一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

摘要基于本期与上一期报告数据（摘要注意核实，不可作为投资建议）

- 【本QDII基金，含A率】：0.00%

1

报告名称

国泰大宗商品（QDII-LOF） ：2026第三季度报告（160216）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
9.04亿份
2025Q2
11.11亿份
2025Q3
17.38亿份
2025Q4
13.75亿份
2026Q1
10.79亿份
2026Q2
11.55亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
1,078,991,812.16
变化
+75,595,064.58
+7%
本期
1,154,586,876.74
3

投资目标

本基金通过在大宗商品各品种间的分散配置以及在商品类、固定收益类资产间的动态配置，力求在有效控制基金资产整体波动性的前提下分享大宗商品市场增长的收益。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金的投资策略为首先确定基准配置比例，包括商品类、固定收益类资产间的大类资产配置比例和各商品品种间的品种配置比例，然后以基准配置比例为参照构建投资组合，最后根据市场波动性调整固定收益类资产比例，以求将投资组合的整体风险控制在特定的水平以内。 本基金主要投资策略包括：1、资产配置策略；2、商品类基金投资策略；3、固定收益类资产投资策略；4、衍生品投资策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

国泰大宗商品配置指数（全收益指数）（注：以人民币计价计算）
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为基金中基金，基金管理人力求将基金年化波动率控制在特定的水平（年化15%）以内。因此本基金属于证券投资基金中的较高预期风险和预期收益的基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

朱丹| 任职时间: 2022年01月27日| 证券从业年限: 10年

硕士研究生。2016年1月加入国泰基金，历任研究员、基金经理助理。2020年11月至2023年5月任国泰恒生港股通指数证券投资基金（LOF）的基金经理，2022年1月起兼任国泰大宗商品配置证券投资基金（LOF）和国泰纳斯达克100指数证券投资基金的基金经理，2022年12月至2024年2月任国泰蓝筹精选混合型证券投资基金的基金经理，2024年7月起兼任国泰中证港股通高股息投资交易型开放式指数证券投资基金的基金经理，2024年8月起兼任国泰中国企业境外高收益债券型证券投资基金和国泰中证香港内地国有企业交易型开放式指数证券投资基金（QDII）的基金经理，2024年10月起兼任国泰中证港股通高股息投资交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金的基金经理，2025年9月起兼任国泰中证港股通汽车产业主题交易型开放式指数证券投资基金的基金经理。2023年6月起任国际业务部副总监。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，地缘政治局势的戏剧性转折成为全球宏观环境的核心变量。虽然中东冲突从一季度的持续升级转向阶段性缓和，但通胀问题余波未消，货币政策出现从“降息推迟”转向“重启加息”的博弈。大宗商品中，原油受到地缘局势缓和影响高位回落，黄金在通胀粘性和加息预期下持续承压，有色金属表现分化，虽供需格局不弱，但宏观逆风之下走势震荡。
能源商品中，WTI油价二季度大跌31%至70美元。二季度初，油价在霍尔木兹海峡持续封锁的支撑下一度冲高至110美元上方，但停火谈判的反复拉锯令油价波动剧烈。5月中下旬，停战预期持续发酵，油价自高位重心逐步下移。6月中旬，美伊正式签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡通航逐渐恢复，地缘溢价急速回吐，前期因封锁而库存高企的海湾国家存在抛售需求，油价加速下行。至季末，油价已基本回落至冲突前水平。但此前IEA协调释放的战略原油储备已大幅消耗，全球原油库存处于历史低位，为油价提供一定底部支撑。
贵金属中，COMEX黄金二季度下跌14%至4020美元。二季度，黄金先后遭遇油价飙升带来的流动性冲击、美联储态度转鹰的双重逆风，在利率走高、美元回升的环境下金价显著走弱。不过，东方央行购金和货币属性重估的逻辑仍然存在，为金价限制了下行空间。
有色金属中，LME铜二季度上涨9%至13400美元。铜价在二季度呈现先扬后抑的走势，一度触及14000美元上方的阶段性高点。供给端，全球矿山减产为铜价提供了坚实的底部支撑。需求端，电网投资与人工智能算力基建的中长期逻辑持续兑现，有效对冲了宏观风险偏好下降的压制。然而，6月美联储沃什鹰派首秀后，美元走强与加息预期升温令铜的金融属性承压，铜价自高位回落。
本基金A类本报告期内的净值增长率为-18.04%，同期业绩比较基准收益率为-9.79%。
本基金D类本报告期内的净值增长率为-18.02%，同期业绩比较基准收益率为-9.79%。
（注：同期业绩比较基准以人民币计价。）
展望2026年三季度，地缘和平协议的落地和执行与政策路径的路径抉择将是关注重点。在地缘风险溢价逐渐消退后，各类大宗商品将逐渐回归宏观经济和供需基本面定价逻辑。
地缘和平协议的落地和执行方面，我们将重点跟踪美伊和平协议落地进展，关注霍尔木兹海峡实际通航恢复节奏以及石油供应链的修复速度。若和平协议顺利推进，地缘溢价的消退或令油价中枢进一步下移，但也存在协议执行受阻和局势反复的风险。
货币政策的抉择方面，通胀回落节奏与经济韧性的博弈将引发市场对货币政策路径的重估。对美联储而言，三季度处于关键验证窗口，政策节奏的边际不确定性仍可能放大大宗商品市场波动。我们将密切关注核心通胀指标的变化，同时保持对就业市场景气度、央行官员政策表态的持续追踪。
国泰大宗商品基金截止季末维持均衡运作，相对重仓贵金属和工业金属。我们将结合宏观经济和商品供需基本面，保持相对均衡的配置，同时在品种间动态调整以应对市场环境的变化。
本期报告
2026年三季度，中东地缘冲突再度升级、美伊谅解备忘录失效，能源价格大幅冲高，全球通胀预期回升，美国货币政策从“降息推迟”正式转向“重启加息”，成为全球宏观定价的核心变量。大宗商品整体走强，原油受地缘供应扰动大幅上涨；黄金在加息预期与美国财政问题的博弈中先抑后扬、小幅收涨；有色金属内部走势分化，铜价高位徘徊。
能源商品中，WTI油价三季度上涨29%至90美元/桶。三季度初，美伊谅解备忘录的执行出现反复，中东军事冲突再起，此前短暂恢复的霍尔木兹海峡通航再度受阻，叠加沙特东西向输油管道遇袭，地缘供应溢价迅速重建，油价自7月的70美元/桶附近持续抬升，并于9月下旬一度冲高至108美元/桶上方。随后在美国与伊朗重启接触、欧盟与国际能源署释放柴油与原油储备的消息影响下，油价自高位有所回落。当前全球原油库存处于历史低位、战略储备缓冲垫明显消耗，为油价提供了相对坚实的底部支撑。
贵金属中，COMEX黄金三季度上涨约4%至4189美元/盎司。三季度黄金呈现“先抑后扬、冲高回落”的震荡格局：7月在利率高位压制下于年内低位反复筑底，8月在美国财政信用风险重燃与央行购金的帮助下强势反弹，并于8月下旬触及约4700美元/盎司的阶段性高点；随后美联储主席在杰克逊霍尔年会上的鹰派表态、以及9月17日加息落地，推动金价自高位回落。尽管实际利率处于历史高位压制无息资产，但央行持续购金、去美元化与信用对冲需求，以及三季度黄金ETF创纪录的资金流入，仍是金价的上行驱动力。
有色金属中，LME铜三季度上涨约8%至14405美元/吨，并一度触及14875美元/吨的历史新高。铜价在三季度延续强势，供给侧风险仍然趋于上行，而需求端保持韧性，来自电网投资与人工智能算力基建的中长期逻辑继续演绎，叠加美国关税预期下的虹吸效应，共同推动铜价创下新高。不过，随着美联储加息落地、美元与美债收益率走强，铜的金融属性一度承压，季末价格自高位小幅回落。
本基金A类本报告期内的净值增长率为-2.55%，同期业绩比较基准收益率为9.61%。
本基金D类本报告期内的净值增长率为-2.55%，同期业绩比较基准收益率为9.61%。
（注：同期业绩比较基准以人民币计价。）
展望2026年四季度，地缘局势的演变、货币政策路径的博弈将是关注重点。在地缘扰动与宏观紧缩反复交织的背景下，各类大宗商品将同时受到宏观情绪与自身供需格局的驱动。
地缘局势的演变方面，我们将重点跟踪美伊谈判与中东局势的进展，关注霍尔木兹海峡实际通航恢复节奏以及全球石油供应链的修复速度。若局势缓和、地缘溢价消退，油价或存在非线性的下行风险，且该情景触发时点具有不可预测性。但在全球原油库存偏低、供给缓冲垫有限的背景下，供给端扰动仍可能令油价维持宽幅震荡。
货币政策方面，通胀回落节奏与经济韧性的博弈将引发市场对加息路径的重估。对美联储而言，四季度仍处于政策验证与路径博弈窗口，加息节奏以及本轮利率终点的高低，将主导商品金融属性的波动。我们将密切关注美国核心通胀与就业数据的变化，同时保持对主要美联储官员表态与市场加息预期的持续追踪。
国泰大宗商品基金截止季末维持贵金属、能源和工业金属的相对均衡运作。我们将结合宏观经济和商品供需基本面，保持相对均衡的配置，同时在品种间动态调整以应对市场环境的变化。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
基金投资65.29%基金投资89.09%+23.80
银行存款和结算备付金合计18.83%银行存款和结算备付金合计8.66%-10.17
其他各项资产15.88%其他各项资产2.25%-13.63
13

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细

前十名基金投资明细
上一期报告无此数据
序号基金名称管理人基金类型占基金资产净值比例（%）运作方式
1iShares Gold TrustBlackRock Fund AdvisorsETF基金16.95%开放式
2SPDR Gold SharesState Street Global Advisors IncETF基金16.94%开放式
3Invesco DB Agriculture FundInvesco Capital Management LLCETF基金15.29%开放式
4United States Brent Oil Fund LPUnited States Commodity Funds LLCETF基金12.99%开放式
5iShares Silver TrustBlackRock Fund AdvisorsETF基金9.92%开放式
6State Street SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETFSSgA Funds Management IncETF基金5.04%开放式
7VanEck Oil Refiners ETFVanEck Associates CorpETF基金5.03%开放式
8VanEck Oil Services ETFVanEck Associates CorpETF基金3.88%开放式
9United States Natural Gas Fund LPUnited States Commodity Funds LLCETF基金3.74%开放式