华宝油气 ：2026第二季度报告

通过严格的指数化投资策略，实现基金投资组合对标的指数的有效跟踪，力争控制净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过5%（以美元资产计价）。

本基金原则上采取完全复制策略，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。但在因特殊情况（如股票停牌、流动性不足）导致无法获得足够数量的股票时，基金管理人将使用其他合理方法进行适当的替代，追求尽可能贴近目标指数的表现。 本基金还可能将一定比例的基金资产投资于与标的指数相关的公募基金、上市交易型基金，以优化投资组合的建立，达到节约交易成本和有效追踪标的指数表现的目的。

标普石油天然气上游股票指数（全收益指数）

本基金是一只美国股票指数型证券投资基金,风险与预期收益高于混合型基金、债券基金以及货币市场基金。

本基金采用全复制方法跟踪标普石油天然气上游股票指数，在报告期内按照这一原则较好实现了基金跟踪指数表现的目的。以下为对影响标的指数表现的市场因素分析。 2026 年二季度全球油价呈现高位冲高后大幅回落态势，季度内波动幅度创 2020 年疫情以来之最。截止报告期（2026 年 6 月 30 日），WTI 油价收至 约70 美元 / 桶，相对上季度末（2026 年 3 月 31 日约 93 美元 / 桶）下跌约 25%。本季度油价走势经历了 "地缘溢价冲高 — 恐慌情绪消化 — 供应预期修复" 三阶段演变：4 月上旬油价延续一季度涨势，盘中一度逼近 120 美元 / 桶，霍尔木兹海峡航运中断叠加海湾产油国被动减产推动供应端恐慌达到顶峰；4 月中下旬起，随着 G7 及 IEA 联合释放战略储备、船对船转运等替代运输模式发挥作用，油价自高位逐步回落；6 月下旬美伊在瑞士达成 60 天临时和平框架协议，霍尔木兹海峡分步重启通航，伊朗原油重返市场预期升温，地缘风险溢价基本出清，油价快速回落至冲突爆发前水平，季度内整体走出 "倒 V 型" 反转行情。 供应端方面，二季度前半段中东供应收缩格局延续，4—5 月霍尔木兹海峡日均通航量相对战前大幅下降，海湾国家原油产量维持低位，IEA 数据显示二季度全球石油库存以日均约 850 万桶的速度去化，创该机构有记录以来最快去库速率。进入 6 月后，随着停火谈判取得进展，海湾原油出口环比略上升，但距离战前常态化水平仍有差距。美国页岩油方面，受季度初高油价刺激，头部生产商陆续上调全年产量指引并小幅增加资本开支，Diamondback、康菲石油等公司相继上调全年资本支出预算，二叠纪盆地钻机数维持低位，但行业整体仍保持资本纪律，产量增长以效率提升为主，并未出现大规模扩产冲动，供给弹性相对有限。此外，红海危机在二季度有所缓和，胡塞武装袭击频次下降，苏伊士运河航线逐步恢复正常，航运成本较一季度高位明显回落，对油价的额外扰动减弱。 需求端方面，高油价对全球需求的抑制效应在二季度逐步显现，IEA 数据显示二季度全球石油交付量同比下降约 500 万桶 / 日，全年需求增长预期较此前下调 70 万桶 / 日。美国经济韧性与通胀压力并存，就业市场保持温和扩张，但能源成本上升对居民消费形成挤出。通胀方面，能源项成为推升物价的主要因素，美国核心 PCE 增速预期被大幅上调至 3.3%，持续高于美联储 2% 目标，其中汽油、航空燃油等能源产品价格上涨向终端消费传导，住房与服务通胀粘性仍强。密歇根大学消费者信心指数在低位震荡，5 月终值为 54.9，6 月略有修复但仍处于 2025 年以来偏低区间，居民对通胀侵蚀购买力的担忧持续，耐用品消费意愿偏弱。 货币政策方面，美联储在本季度连续两次 FOMC 会议维持政策利率区间在 3.50% 至 3.75% 不变，为 2025 年底降息后连续第四次按兵不动。6 月会议为新任主席沃什上任后首秀，政策声明显著简化，删除了此前的前瞻性指引表述，政策重心明确向抗通胀倾斜。最新点阵图显示，18 名提交预测的官员中有 9 人预计 2026 年内至少加息一次，较 3 月预测明显转鹰，市场对年内降息的预期基本消退，年底前加息一次的概率升至 80% 以上。美联储表示将密切关注中东局势演变、能源价格对通胀的传导以及就业市场变化，在充分就业与物价稳定双重目标间更偏向后者。 华宝油气基金投资的标的为美国石油天然气上游开采公司和少部分中游炼厂以及全产业链综合性石油天然气公司，隶属于美国能源板块。二季度油价大幅回落对板块盈利预期形成阶段性压制，但上游企业普遍受益于季度均价仍处高位，现金流状况持续改善，分红与回购力度保持强劲。展望后续，若地缘停火协议顺利延续、中东供应稳步恢复，油价中枢或较一季度明显下移，但全球库存低位、页岩油资本开支克制以及非 OECD 国家补库需求将对油价下方形成支撑；需重点关注临时和平协议到期后的地缘走向、OPEC + 产量政策调整、美联储加息落地节奏以及全球经济放缓对需求的边际影响，上述因素将共同决定能源板块的盈利确定性与估值水平。 本报告期基金份额A净值增长率为-15.78%，本报告期基金份额C净值增长率为-15.87%;同期业绩比较基准收益率为-16.04%。